标题:越南瑞士被美列汇率操纵国 拜登接手汇率战烫手山芋
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美国财政部上周公布货币操纵国名单，越南和瑞士双双在列，川普政府在离任前剩下一个
月的时间点上公布这项政策，格外引人关注；也让人好奇，先前屡屡矢言，要和国际盟友
修复关系的总统当选人拜登，上任后是否会延续这项货币措施。
越、瑞触犯美3项标准 双双被列汇率操纵国
美国财政部16日公布川普政府的最后一份汇率政策报告，越南和瑞士首度被列入汇率操纵
国。这是美国史上罕见一口气将两个国家列入货币操纵国名单，特别引发关注，为何川普
政府在离任前如此大动作？
美国国会2015年规定，财政部对认定汇率操纵国须颁布明确标准，而越南和瑞士是新规公
布以来，唯二触犯美财政部三项标准的国家：一、对美贸易顺差超过200亿美元； 二、经
常帐盈余占国民生产毛额(GDP)比率超过 2%；三、持续单边干预汇率，且净买汇金额超过
GDP的2%。
在此之前，川普任内只曾将中国列为汇率操纵国。美国和中国大打贸易战的目的之一，就
是要减少整体贸易逆差，货币政策很自然的成为贸易政策的补充。不过，中国被美列入汇
率操纵国名单的时间仅半年多，在美中今年1月签署第一阶段贸易协议前夕，美国就将中
国改列入观察名单。
川普离任前大动作 其实延续欧巴马政策
川普政府离任前这项突如其来的大动作，被认为是为扰动即将上任的拜登新政府；不过，
前白宫经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)主席特别顾问苏利文(Joseph
W. Sullivan)指出，川普政府事实上是延续了自欧巴马政府以来的货币政策。同时，在这
个时间点公布名单，是因为越南和瑞士已触犯所有三项认定标准，没有理由不将它们列入
汇率操纵国名单。
苏利文投书“外交政策”(Foreign Policy)杂志指出，很容易把财政部的这项政策解读成
，为时不多、即将卸任的川普政府对新任政府刻意留下的烫手山芋。不过，与此相反，在
先前川普政府任内，财政部仅对货币政策作出些微调整，基本上是延续前总统欧巴马执政
时期的政策。
在财政部公布汇率操纵国名单前，越南和瑞士已经触犯经贸易顺差和经常帐户盈余这两项
认定标准。而接着在符合过去13个月，进行“单边经常性干预汇率”的标准后，越南和瑞
士便稳坐货币操纵国名单。因此，苏利文认为，在符合这三项认定标准后，若不将越南和
瑞士列为货币操纵国，则是对美国货币政策的一大嘲讽。
越南、瑞士干预货币 抗升值失竞争力和通缩
越南和瑞士进行汇率干预，自是因国内需求考量。在美中贸易战之下，美国对中国产品课
征高额惩罚性关税，大批外资于是涌入越南，引发的可能效应即是越南盾升值；但这样一
来，越南产品便会失去竞争力。越南政府可能担心越南盾的升值速度，便想借由直接干预
来减缓这个情形。
素有避险天堂之称的瑞士，则是因2019年冠状病毒疾病(COVID-19)对全球经济的冲击，以
及未来不确定升高之下，许多投资者涌入避险而使得瑞士法郎兑美元汇率大幅走高。
不过，强势的瑞士法郎也代表瑞士整体物价水准持续下跌，并导致影响经济更剧的通货紧
缩(deflection)，也就是通货膨胀率低于0，成为负数，这是经济大萧条的前兆。对此，
瑞士央行以购买外币进行干预，光在上半年就投入900亿瑞士法郎，已超过过去3年的总和
。
强硬货币政策难倒退 拜登面临两难
那么，拜登政府上任后，和这两国的下一步进展会如何呢？目前唯一肯定的行动是，美国
财政部在公布操纵国名单时曾表示，计画要和两国开启谈判，包含“促使制定一项具有具
体政策行动的计画”，以解决对外不平衡问题的“根本原因”。
华盛顿邮报引述美国贸易代表署(USTR)代表莱特海泽(Robert Lighthizer)报导，若谈判
破裂，美国可禁止越南和瑞士政府参与特定的政府贸易融资和采购计画。
苏利文则指出，越南和瑞士对外的不平衡说到底皆是源自于内政治理所需，即便美国祭出
比上述措施更严格的制裁，越南和瑞士政府的货币政策都很难因为美国财政部的一份半年
度报告而出现剧烈改变；不过，这份报告对于未来新政府的影响，可能更为显著。
越南政府选择通过贬值其货币，让越南人民减少若干的购买量，从而减少失业人数。瑞士
政府则是为了避免预算赤字，而倾向不发行债券；这也就是为何瑞士中央银行选择进行货
币干预而不是购买政府债券，来试图拯救其经济免于通货紧缩的主要原因之一。
而对美国来说，下个月将上任的拜登政府预期会延续目前的货币政策。苏利文认为，将出
任美国财政部长的前联准会主席叶伦(Janet Yellen)和她的团队，很大机率会选择延续现
在这个实质上从欧巴马政府开始的政策；若是如此，拜登政府可能会在美国分别和越南、
瑞士现有的双边会谈场合上，开始对两国政府施压，范围甚至扩及货币以外的议题。
而如果拜登政府上任后选择给越南和瑞士政府一个大礼，象征性的将两国移出货币操纵国
名单，却没有得到两国任何让步，这将是对美国长久以来的货币操纵政策的一大嘲弄。
苏利文认为，不管如何，拜登上任后，对货币政策开出第一枪的等待时间将短得多；而川
普政府在此前则为拜登政府留下一个不许后退的情境，若拜登团队想软化美国的货币操纵
政策，将会显得相当难堪。
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