不恰当的货币政策，可以搞坏经济，让荷包缩水。但再好的政策，也只能稳定经济，避免
衰退；无法带动经济成长。
编按：
林全出任新政府阁揆，他曾在2009年至2013年间，为《今周刊》撰写“财经全观点”专栏
。小编特别精选14篇，供网友阅读，一窥这位财经阁揆多年来对国事的关注焦点，并预知
新政府未来的施政重点。
过去两年多，美国依赖持续性的量化宽松货币政策，避免脱离金融风暴的经济，再次陷入
衰退泥淖。但经济数据显示，这场对抗景气衰退的拉锯战，至今仍然胶着。偏偏此时欧洲
又发生债信危机，欧盟国家也要采取量化宽松措施，企图度过经济衰退危机。只是欧盟宽
松货币政策的有效性，恐怕就更不如美国了。
自从凯因斯（John M. Keynes）提出著名的一般需求理论，主张政府可以采取扩张性的财
政与货币政策，避免景气衰退以后，历经半个多世纪以来，经济学发展出各种财政与货币
政策工具，用以对抗景气循环。种类琳琅满目，有如西药房陈列在柜架上的各类感冒成药
一般，随时都能提供政客需用。
美国联准会主席柏南克以研究经济衰退政策著称。量化宽松的货币政策是他为美国这次经
济衰退选择的药方。
美国是世界经济的龙头，该药方的药效和副作用，足以影响全球经济。只是美国的经济成
长始终疲弱。短期看来，全球景气在美国与欧盟经济成长钝化下，恐怕不会乐观。
柏南克的量化宽松货币政策，其实在避免美国经济衰退上，不是完全没有效果，只是做不
到让美国经济持续成长。这个结果或许令政客失望，但是经济学者则不应该感到意外。
有一位经济学者曾经比喻货币政策，说它像是一条腰带。我们可以尽量勒紧腰带，让自己
的腰部变瘦；但是无法尽量放宽腰带，就能让自己的腰部变胖。
这个比喻确是一针见血。
不恰当的货币政策，可以搞坏经济，让我们的荷包缩水，但再好
的货币政策，也只能稳定经济，避免经济衰退；却无法带动经济成长。
货币政策是如此，财政政策也是如此。凯因斯理论主张，利用财政及货币政策对抗景气循
环，应该是强调它们的稳定经济功能，而不是促进经济成长功能。如果它们能够促进经济
成长，那么政府只要拚命花钱、拚命印钞票，社会就会富裕了。这岂不是天方夜谭？
维持经济成长的原动力应该来自实质生产力的持续提升，也就是要不断改善供给或生产效
能。但扩张性的财政与货币政策只能填补市场需求不足，通常无法改变生产效能。
所以欧、美、日本等国用尽财政与货币政策工具，只能维持市场需求不坠，无法维持经济
持续成长。
影响生产效能的原因很多，包括创新、人力素质、政府效率、甚至司法公正等。二○○八
年的金融风暴告诉我们，衍生性金融商品创新失败，对全球经济成长造成的不利影响，完
全不是财政或货币政策所能弥补。
（本专栏隔周刊出）
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