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物价蠢动谁会是抗通膨赢家？能源股向来表现佳
2021-02-22 08:28 经济日报 / 编译叶亭均／综合外电
对债券投资人来说，通膨全然是个坏消息，会吞噬掉未来报酬的价值。但对于股票交易人
士来说，某些企业能从物价上涨中受惠，因此通膨并不完全是坏事。
虽然物价压力飙升时，股市中也会出现大量伤亡惨重的情况，但其中不乏投资机会。根据
Ned Davis Research的研究显示，过去50年来，能源股一直是高通膨时期的赢家。
高盛集团则是推荐销售利润率较高的公司，例如福特汽车和传播娱乐公司Discovery。法
国兴业银行（Societe Generale）认为，供需失衡，代表矿业股和肥料制造商将能提供更
好的避险。
尽管联准会主席鲍尔目前对于通膨问题看法依然乐观，但通膨总有一天会再次成为股市面
对的重要问题。在过去几周，鹰派人士已观察到许多令人担心的通膨迹象，包括从全球晶
片短缺，到美国生产者物价指数出现创纪录来最大升幅。
由于经济展望好转、新冠病毒确诊案例数降低，加上政府将推出更多财政刺激措施，人们
对通膨的疑虑升温。根据花旗集团首席美股策略师 Tobias Levkovich的看法，由于企业
因应通膨的能力不一，这代表物价力量将成为“一个有意思的Alpha 值产生器”。
Tobias Levkovich表示：“领先指标显示通膨恐慌可能正在成形”，“具有价格灵活性的
公司应该会是赢家”。
根据Ned Davis研究公司的报告，在消费者物价上涨时期，能源股向来有最佳表现。研究
显示，从1972年来的九个高通膨时期，能源股有7次表现胜过标普500指数，而且胜过的幅
度中值达14个百分点。
Ned Davis指出，景气型价值股在通膨升温时，表现通常较佳。所谓景气型价值股，营收
对经济波动更为敏感，且通常以相对便宜的估值交易。能源股今年来领涨标普500指数，
涨幅是大盘指数的五倍多。