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2.内容：
十一月二十一日晚间，中国人民银行闪电宣布调降利率，包括一年期贷款基准利率下调○
‧四个百分点至五‧六％；一年期存款基准利率下调○‧二五个百分点至二‧七五％。这
是二○一二年七月以来首次降息，震撼全球市场。
中国降息的消息传出后，激励国际股市上扬，美股创下新高，国际油价上涨逾二％，布兰
特原油重登八十美元，黄金也上升到最高每盎司一千二百零七美元。
不过，人行降息虽代表中国重新启动“利率市场化”，以政策面而言极具意义，但投资人
若是期待全球市场将喜迎资金面利多行情，或是现在可以进场买进人民币资产和中国市场
，可能乐观过头。
澳盛银行的最新研究报告指出，中国这次降息，拯救实体经济的影响效果有限；巴克莱、
高盛等集团也认为，降息难改变当前中国经济基本面的问题，包括企业的债务负担过高、
不良贷款率上升、通货紧缩风险等。
“这次中国降息，是值得保守谨慎看待的讯号。”花旗投顾负责人王进彰强调，中国政府
势必发现还有太多问题的恶化程度超乎预期，包括金融体系的坏帐过多、景气复苏的脚步
趋缓等，才会祭出如此严谨、不得已的手段。
台大经济系教授林向恺也直言，人民币的双率政策方向，一向不公开透明，其风险尤其不
可忽视，对于先前一窝蜂抢进人民币存款的国人而言，中国降息算是一个警讯。
存人民币变难赚 若再降，利息恐不如新台币
中国降息，人民币存款首当其冲。根据央行统计，截至今年十月底，台湾的人民币存款余
额为人民币三千零五亿元，续创新高，是国内仅次于美元的第二大外币存款。
虽然台湾去年二月才开放人民币存款业务，比香港的二○○四年晚了许多，却在短短一年
多内跻身为第二大人民币离岸市场，仅次于香港，国人对人民币的热爱程度，可见一斑。
如今中国降低存款利率，势必冲击国内的人民币存款利息。某位行库主管表示，利率是否
调整，端赖中国银行台北分行的利率变动，但其实近年来中国银行台北分行已逐步调降，
如今人行又降息，未来国内人民币高利存款方案，一年期利率动辄三％以上的盛况恐不复
见。再者国内多数银行人民币的买卖价差约一个百分点，扣掉价差后，利润更微乎其微。
举例来说，一年期人民币定存利率若降至二．七五％，扣掉买卖价差后，可赚取的利差空
间仅剩一‧七五％左右，与一年期新台币定存（利率约一．三五％）相比，高不到哪里去
。再加上巴克莱、瑞银等集团皆预期，中国明年还会进一步降息，若预言成真，人民币定
存利率继续降低，利息所得可能连新台币都不如。
王进彰建议，目前手中握有人民币存款的投资人，最好直接转入美元，但若实在割舍不下
，可转到人民币计价基金或组合型商品。永丰金控首席经济学家黄荫基则认为，虽然人民
币短期走势可能相对弱势，但长期上升格局不变，仍属于强势货币之一，可以继续持有，
同时因为美元走强趋势确立，建议投资人的货币配置为美元四成、人民币四成、新台币两
成；但若是对人民币短线走势有疑虑，可以调整为美元五成、人民币三成、新台币两成。
买陆股先收手 恐还有利空，勿超过两成
观察历史经验，以往美国、欧洲、日本等先进国家，甫推动量化宽松货币政策时，股市便
会大涨，但中国经济基本面的沉疴若未根治，就极难上演类似的庆祝行情。林向恺认为，
中国地方债务过度沉重，企业又过度投资，中国的钢铁、水泥等产业皆产能过剩，降息可
稍微舒缓地方政府的债务成本、濒临破产或倒闭的企业融资成本压力，但不论是整体经济
或产业面的系统性风险问题，皆难以解决。
王进彰也说，这次降息的最大目的，是为了降低金融体系的坏帐冲击，甚至可能只是以拖
延的方式，争取更多改善时间解除未爆弹，但现阶段持有中国股市或相关基金的投资人，
也毋须恐慌抛售，市场普遍预料中国还会有进一步措施，可能是再度降息或调整存款准备
率等，后续可留意相关政策出台效应，“但近日陆股有反弹，也不要过度乐观，贸然抢进
。”按兵不动才是上策。
黄荫基建议，爱好股票的投资人，仍应以美股为主，稳健者可配置约五成资金，积极、风
险承受度高者可提高至七到八成，看好陆股者则可将比重控制在两成左右。
原物料不宜加码 降息只是支撑，难由空翻多
至于被唱空许久的油、金等大宗商品和原物料，虽然在中国宣布降息后一扫过去阴霾，出
现涨势，但林向恺说：“顶多就是形成一道支撑，止住跌势，”却不可能让原物料行情由
空翻多。
王进彰也表示，中国降息一次绝对不可能有明显改善，基本面没有好转，对原物料的需求
就难有起色，“绝对不能把中国降息视为原物料行情的利多。”目前依旧不建议加码相关
标的。