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2.内容：
“当前的环境，不能只仰赖单一固定收益来源，”德盛安联收益成长基金经理人傅道格
（Dough Forsyth）说，收益环境愈来愈严峻，投资也必须从多元资产的角度找收益机会，
他以自身操作的基金为例，因为体认到收益机会不只侷限在传统的债息，他汇集三大资产
类别：高收益债、可转债和成长股，为投资组合另辟股息、资本利得和权利金收入作为现
金流来源，这样的“三分进击策略”，就是他让收益再进化的关键。
傅道格目前身兼德盛安联美国固定收益投资长以及德盛安联收益成长基金经理人，该档基
金过去一年绩效在同类型中名列第一，让傅道格成为境外平衡型基金的冠军操盘手。而在
他的三分进击策略下，基金过去一年每月年化配息率稳定维持在8％到9％左右，持续的收
益和稳定的成长表现，让这档基金也成为晨星最新报告中，近一年全球净流入幅度最大的
热销基金。
傅道格采取的三分进击策略，其实就是回归单一企业由下而上的拣择法，首先找出基本面
向上的公司，再判断公司处于哪一景气周期，最后从企业展望、盈余成长和财务分析企业
的“资本结构”，评估关键资产的特性和收益率，找出公司中最有“收益肥肉”的部位。
他不固守传统收益范围，可从他对股票资产的看法窥见端倪。今年市场上出现许多“弃债
转股”的声音，傅道格不否定股票可供较高的回报，“若你追求的是双位数的绝对回报，
认为股票比债券好是合理的，”但若投资的目的是让收益更稳定且具可预测性，那么就该
从不同的角度评估股票投资。
市场上习惯以高息股争取股票收益，但傅道格认为这样的传统高息标的多半是金融股或低
成长性的股票，为股息而投资“反而可能落入价值陷阱，”他说好的收益不代表好的资本
增长机会，但投资毕竟看的是未来、不是当下，因此选股上，他相对看好美国景气复苏下
可直接受惠的科技、消费和健康护理族群。傅道格认为，这类企业有盈余成长性、财务体
质佳，也有稳定的股息成长机会，而且再搭配Covered Call的选择权策略（持有现货并搭
配卖出买权），还可以赚取股市波动下带来的权利金收入，让买股不只赚股息，即使股市
下跌仍可创造收益机会，也是现阶段创造收益多一些的进击投资法。
此外，傅道格更指出若投资目的是要让收益更稳定且具可预测性，在资产配置上更不可轻
易“随市逐流”，也就是不轻易因短期市况变化任意改变投资组合的配置比例，否则随市
逐流的结果，往往是“错判入市时机而失去潜在的票息和股息收益，”他主张分散投资，
也就是采取高收益债、可转债和股票各占投组比重的三分之一，以免因错判市况让收益机
会遭到侵蚀。
投资术分析：
策略1：三分进击策略
当前仍以美国复苏力道最强，企业获利动能佳且现金水位高，目前投资可着重在这块区域
策略2：333配置法则
若希望透过资产配置达到持续稳定的现金流入，就要采取均衡配置方式，比如各三分之一
可转债、高收债，及成长股
策略3：小心价值陷阱
傅道格认为传统上为股息而投资反而可能落入价值陷阱，好的收益不代表好的资本增长机
会，选股上相对看好有盈余成长性、财务体质佳，也有稳定的股息成长机会的企业
策略4：收益部位重趋吉避凶
建议高收益债作为收益核心来源不可或缺，但可精选与美国房地产和消费相关B至BB级标的
，并扩大投资范围，避开违约风险