※ 引述《daze (一期一会)》之铭言：
: <<Portfolios for Long-Term Investors>>
: ( https://www.johnhcochrane.com/research-all/long-term-portfolios )
: "The average investor must hold the market portfolio."
: "The average-investor theorem is powerful, because portfolio theory is hard.
: You have to estimate or otherwise understand time-varying means and
: covariances of asset returns and state variables, alphas, and betas. Then you
: have to make a difficult computation, and do a lot of massaging to keep it
: from blowing up."
以下闲聊。
我身边的投资朋友，即使知道指数投资的意义，都还是会忍不住拨一点钱去投资个股。
问他们动机，他们说：“就玩玩，感觉一下。”
……好像都抱着一点期待，觉得自己有可能是那个天选之人。
有位朋友是程式界的强者。
他只投资个股，而这两年大输大盘（更早之前我不清楚）。
他最近甚至迷上手动短线交易，特地去上课，
认为这套东西没办法用程式码实现，有太多地方仰赖人类直觉判断。
（这在我这种average investor听来就觉得很危险啊……）
当然他也有开发股票和虚拟货币的程式交易。
他对这种种操作的热爱程度，已经让他决定离开超高薪（而且不卖肝）的程式员工作了。
（他在离职前就已经研究股市操作许久，因为时间颇有余裕，
但最终他还是觉得不够，想全身心投入——像是一种找到人生挚爱的感觉。）
若谈分析数据去建立模型来模拟股市，
华尔街有一派认为物理人会是这类专业最适合的人才，
所以华尔街聘了大量物理博士去做quant（计量分析师）。
我之前实验室有一半的人毕业后都去做quant了。
好奇他们领域内的人也投资个股吗？
倒没有，他们大多只买指数产品。
这行业买个股须另外申请，而个股的吸引力没有大到他们想走一趟申请程序。
有个朋友年轻时是国际物理奥林匹亚得奖者，
现在专职玩德州扑克与虚拟货币。
我把这朋友经历讲述给另一位朋友时，后者瞬间反应道：
“哇，那这人一定已经财富自由了吧？”
我愣了一下，不确定他心目中“财富自由”的定义是什么，
是否跟“退休”联想在一起了？
若我介绍某个朋友是Apple工程师，好像很少人会立刻反应“财富自由”这种事，
顶多联想到高薪。
是因为不上班、打扑克这种生活，“自由”度明显更高吗？
但这些人明明也是在工作啊。
研究个股投资也是一种费心的工作。
投资个股会让你更快财富自由吗？
对average investor而言，应该不是。
而且指数被动投资达到FIRE的速度已经很快了，甚至不费一点脑力。
https://twitter.com/EndowmentLP/status/1454184281723523074
这是美国名校校务基金的投资成效。
从十年年化报酬率来看，大家都稍微落后标普500，（不过MIT差不多是标普500了，）
推测各校采取的是比标普500保险一点的投资，
但看来还是比这里常推的VT+BNDW冒险。
为什么名校敢拿着这么大一笔资金冒险呢？
我想：其实资金越大，就算跌了也仍有周转的余裕；
个人可能不是如此。
而且名校只要登高一呼，就会随时有来自四面八方的钜额捐款；
若是我登高一呼，根本不会有人鸟我。
这大概就是我与名校的距离。XD

名校的配置常常很多元，不是简单的股债配，还会有实体房产私人企业投资 甚至买林地等等，不能用一般人的配置去猜然后既然有主动操作 不能用报酬就回推风险。

如果程式交易会大赚，下一个股神应该会出现在硅谷，事实就是没有事实就是程式交易很难赚钱，几乎都赔比较多，因为程式交易者 很多会想用落后指标的技术分析 来预测未来，但股票是无法只靠套公式来做预测的

能赚钱的方式获利有天花板 大奖章是很好的例子随着资金越多 获利会越低 所以本多不见得好巴菲特就说了 如果他只有100万镁 年报酬100%没问题

程式交易最好都用技术指标啦笑死

因子投资算不算一种程式或者量化选股？

十年化报酬率这种东西有时很危险，因为十年算是长期了，所以很多人会觉得这个数字[非常经得起考验]。但若是取2008以后的十年区段，因为正好迎上了史上空前的大印钞时期，所以反应出来的股市涨幅也远远高于2008以前的平均值。我没记错的话，标普500在2008以前的数十年的年化报酬率其实只有7~8%左右，但是2008以后标普500的年化报酬率远远高于这个数字。是因为企业获利飙升，还是大印钞的结果，大家心中自由判断。

程式交易只是工具，主要还是它的策略逻辑，有些赚翻的低调赚，没让人知道而已

十年太短，2000年起算来看，现在表现还比1929起还差看30年，2000-2030，标普至少要7000点才会超越1929

shorturl.at/dhuGMhttps://shorturl.at/clqLS

懂的人不会说，金融市场运作时，自然会显露它的模型是什么。有的程式是抢时间差，有些是估值，技术指标模型，也有赚退佣，只要经的起时间验证，就是可行的方式。不过鸡蛋叔的经验，还有抢特价品，还是比较稳定。