从美国劳工部(Labor Department)发布的4月非农就业报告看，从中解读出的有关劳动力
市场状况的种种信息可能大相径庭。就目前来看，美国联邦储备委员会(Federal
Reserve，简称：美联储)可能因此维持政策不变。
下面我们简单地看一看4月非农就业报告给我们提供的主要信息：
-就业人数强劲增长。4月份新增非农就业人数28.8万，前几个月数据被向上修正。这无疑
是周五报告中的利好消息。美联储官员可能会认为这一数据证实了他们对美国经济状况的
判断。他们认为，今年第一季度美国经济增速放缓的部分原因在于经历了一个异常寒冷的
冬天，因此他们一直认为美国经济会回暖。在他们看来，2014年美国经济增速将快于2013
年，就业市场也将持续改善。非农就业数据不仅证实了这种观点，也能让美联储官员放心
地继续削减始自2012年、旨在进一步刺激经济的购债计划。美联储官员认为应当减少助推
经济增长的刺激措施，非农数据证实了这一看法。
从家庭部门看，就业情况令人失望：尽管企业加大了招聘力度，但工人的表现令人困惑。
失业率降至6.3%，但这是劳动力（即正在工作或正在积极寻找工作的人口）总人数继续
减少所导致的。4月份劳动力总人数减少了80.6万人。失业人数因此下降，失业率继而被
压低。劳动参与率（即成年人在劳动力总人数中占比）从劳动适龄人口的63.2%降至62.8%
。值得注意的一点是，25至54岁间的青壮年劳动参与率下降。青壮年劳动参与率自去年10
月以来一直上升，成为经济走强吸引个人重回劳动力市场的积极信号。不过4月份回吐了
此前多数升幅，青壮年劳动参与率从81.2%降至80.8%。经济走强应当吸引青壮年人口进入
劳动力市场，但周五数据反映的情况却与之相反。
为美联储关于劳动力过剩和通胀的讨论提供了注脚：美联储官员正在深入讨论一个问题，
即失业率下降到底意味着劳动力过剩情况得到缓解且通胀压力开始加大，还是由兼职劳动
者、长期失业人口和退出劳动力市场的人口组成的群体将继续压低通胀率、继而令美联储
有必要继续刺激美国经济。在这场讨论中，美联储主席耶伦(Janet Yellen)明确表示持
第二种观点。周五的报告放大了双方的讨论，但却没有给出答案。失业率下降的确支持
劳动力过剩情况得到缓解的论点，这令那些呼吁在未来相当长一段时间内维持低利率的
官员面临着为其主张找到合理理由的压力。美联储此前预期年底时失业率降至6.1%-6.3%
，而目前6.3%的水平已经位于上述区间内。不过尽管失业率下降，但目前兼职工作但希望
找到全职工作的求职者增加了54，000人。每小时工资持平，这一迹象表明不存在工资上涨
的压力。
生产效率问题：周五的数据更像是表明美国经济潜在生产效率下降的证据。扩大招聘与
经济减速同时发生，相当于工人生产效率降低，这会带来问题。生产效率增加是生活水平
提高的关键所在。这给美联储提出了一个难题。生产率增长放缓意味着劳动力过剩状态
很快就会结束。这就论证了加息时间会比原定计划提前的观点。美联储上世纪70年代曾
误判过形势，以为生产率放缓，结果导致通胀飙升。但生产率增速较低也意味着一旦美联
储开始加息，加息幅度不必太大，因为生产率增速较低与经通胀调整的低利率密切相关。
总之最重要的结论就是：美联储会继续削减购债规模，有关加息时间点的争论会更加激烈
，但不会有结果。
质疑美联储的人请注意：失业率降至6.3%会引发对美联储政策不连贯的强烈不满。从2012
年12月至今年3月，美联储一直向公众保证说，只要失业率在6.5%或以上就不考虑加息。
今年3月，美联储放弃了这一失业率门槛。持怀疑态度的人会说，美联储以前承诺在失业率
降至6.5%时加息，现在却食言了。但话不能这样讲。美联储官员曾反复表示，6.5%只是
一个指标，而非触发加息的门槛。失业率降至6.5%唯一会触发的就是美联储就何时开始
加息展开讨论。现在我们已经处于这个阶段，讨论也开始了，但这绝非承诺就要开始加息
。
ref:
http://cn.wsj.com/big5/20140503/bus083324.asp