记得几年前大家在讨论稳定币会不会有问题时
有一派的人信誓旦旦稳定币不会出问题
稳定币的储备资产都买美债蒿吐露死
结果现在有可能要在低点贱卖美债
根本撑不到国债到期爽领利息的时候
另外还有一派的人说
稳定币出事，大家会集体逃难
BTC、ETH会被买上去
迎来大哥二哥的上涨动能
结果这几天直接一根灌下去伺候
稳定币只会跟稳定币挤兑
根本没有带动大哥二哥上涨这回事
只能说在承平时期大家都很会说故事
想像力很丰富呢…..
倒是现在美债在相对低点
如果有造市商愿意在这时间点买美债换稳定度
有可能财务状况比Circle、Tether还好
取代USDC、USDT吗？
※ 引述《royroy666 (老鼠)》之铭言：
: 新闻来源连结：
: 钜亨网
: https://news.cnyes.com/news/id/5113547
: 新闻本文：
: USDC会进入死亡螺旋吗?
: 1 天时间，SVB 的涟漪效应就来到了加密市场。今晨，因 SVB 中有部分存款，USDC 稳
定
: 币发行商 Circle 突然面临严重挤兑，USDC 出现持续性脱锚。同时，Binance、
: Coinbase 等中心化交易平台均宣布关闭 USDC 的部分兑换服务。截至撰稿时，USDC 价
格
: 脱锚至 0.933 美元附近，过去 24 小时已销毁超 27 亿枚 USDC。面临恐慌和挤兑，
: USDC 会进入死亡螺旋吗？
: 为什么会挤兑？33 亿美元 SVB 储蓄
: 稳定币发行商 Circle 今日在社交媒体上发文表示，硅谷银行是 Circle 的六家银行合
作
: 伙伴之一，负责与其他银行共同管理 USDC 约 25% 的现金储备。Circle 目前正在等待
观
: 察美国联邦存款保险公司接管硅谷银行对其储户的影响，但 Circle 和 USDC 继续正常
营
: 运。
: 据 Circle 官网发布的最新数据显示，目前流通中的 USDC 市值共计约为 434 亿美元
，
: 资金储备共计 435 亿美元，其中现金储备为 111 亿美元，占比约为 25%，其余 334
亿
: 美元储备为短期公债投资组合。今天结束时确认，星期四发起的去除余额的指令尚未处
理
: ，因此美元稳定币（USDC）帐户储备中仍有大约 40 亿美元中的 33 亿美元储备留在 S
VB
: 。 与其他接受 SVB 银行服务的客户一样，Circle 将遵循各州和联邦监管机构提供的
指
: 导。
: 什么情况会让 Circle 进入死亡螺旋
: 根据 BlockBeats 目前收集到的资讯，Circle 在“SVB 事件”中面临的损失应该不大
。
: 但从当前市场的恐慌程度来看，USDC 仍存在持续脱锚的风险。那么在什么情况下，USD
C
: 会出现严重的脱锚呢？BlockBeats 对几个关键影响因素进行了梳理。
: 首先，USDC 崩盘的前提一定是恐慌情绪的持续。Circle 的背书储备大部分为美国公债
，
: 如果恐慌持续，Circle 的现金储备被耗尽，这将导致 Circle 不得不立刻出售自己手
中
: 的公债，以应对市场的赎回需求。然而不巧的是，全球升息潮使得整个债券市场的殖利
率
: 都来到了空前的高度，如果此时出售公债，Circle 将像 SVB 一样面临严重的亏损，使
其
: 无法有效应对市场赎回。这时，Circle 赎回周期变长，再次促涨恐慌情绪，赎回加剧
，
: USDC 进入死亡螺旋。
: 其次是价格锚定和流动性层面，无法及时赎回的 USDC 将通过市场流动性的方法试图逃
离
: 。不可否认，就链上流动性而言，USDC 是当前稳定币中的老大，各个 AMM 和借贷协议
: 的 LP 池中都能看到它的影子。这里要说明的是，因为链上借贷行为大多不以 USDC 作
为
: 抵押品，因此价格上面临清算的风险并不高，导致脱锚的关键因素实际在于 AMM 上的
流
: 动性。现在，我们以 Curve、Uniswap 作为主要依据看一看可供 USDC 出逃的流动性有
多
: 少。
: 在 Curve 上，USDC 最主要的出逃口径就是 3Crv 池。目前，该池 TVL 超 4 亿美元，
其
: 中 USDC 的占比近 50%，价值约 2.2 亿美元，DAI 占比约 47%，USDT 占比约 3%。如
果
: 恐慌持续发生，则会出现下面两种情况：
: 1. 大部分持有者将 DAI 视为去中心化庇护所，将 USDC 兑换为 DAI，这时 3Crv 池上
暂
: 时有约 2 亿美元的流动性保护 USDC 的锚定。
: 2. 部分持有者发现 DAI 的锚定大部分由 USDC 背书，选择将 USDC 兑换为 USDT，这
时
: 3Crv 池里 1400 万美元的薄弱流动性便会让 USDC 出现持续甚至是严重的脱锚。
: 另外一个链上出逃口径就是 USDC 兑 ETH 等资产的 AMM 池，比如 Uniswap V3 的
: USDC/ETH 池。目前，USDC 410 亿市值里有超 86% 都在以太坊主网上，价值约 350 亿
美
: 元，和其他公链相比，以太坊主网仍是 USDC 出逃的主要口径。
: 而目前 Uniswap V3 上 TVL 最高的流动性池同样为 USDC 兑 DAI 的 0.01% 和 0.05%
池
: ，TVL 约 4 亿美元，其次才是 USDC 兑 ETH 的流动性池。0.3% 加 0.05% 两个池，TV
L
: 约 3.35 亿美元，其中，两个池内目前共有约 11 万枚 ETH，价值约 1.6 亿。从整个
以
: 太坊主网看，目前 TVL 为 260 亿，对稳定币市值的占比也是各公链中最小的（排除
: Tron）。
: 因此，如果市场恐慌较长持续下去，USDC 持有者将在 Curve 池耗尽后选择 AMM 作为
出
: 逃口径，用 USDC 兑换 ETH 等各类蓝筹甚至非蓝筹资产。这时，一方面 USDC 可能面
临
: 价格死亡螺旋，一方面 ETH 等资产价格也可能出现上涨。
: 更要命的是，中心化交易平台也开始切断 USDC 的流动性。今晨，Binance 暂时关闭了
: USDC 自动转换 BUSD 的功能，并在社交媒体上发文表示，由于 USDC 资产大量流入使
自
: 动转换的负担加重，这是 Binance 采取的常规风险管理程序步骤。随后，Coinbase 也
做
: 出了同样的声明。要知道，当 CEX 老大哥们也开始逃避 USDC 时，其他交易平台做出
同
: 样动作或许只是时间问题。当中心化平台也切断流动性后，USDC 的噩梦就真的来临了
。
: USDC 崩盘会发生什么？
: 很显然，Circle 在 SVB 一事中的亏损并不多，USDC 此次脱锚是恐慌或蓄意造成的挤
兑
: ，但如果 Circle 真的因此出售自己以公债为主的投资组合，便会将一时的恐慌挤兑转
变
: 为真的资产亏空。Circle 此时要做的，就是关闭赎回，宣布融资等外部资金支持，然
后
: 等待市场恢覆信心。当然，如上文所述，在等待信心恢复的这个过程中，USDC 的严重
脱
: 锚是难以避免的。
: 最要担心的还不光是 USDC 的脱锚问题，而是整个稳定币生态的挤兑风险。想一想，
: USDT 的大部分储蓄同样是公债，倘若 Circle 最终因为巨大脱锚压力出售手中的公债
而
: 导致亏损，难道这场大火就不会蔓延到 USDT 身上吗？
: 其次便是 DAI、FRAX 等主要以 USDC 进行背书的去中心化稳定币。BlockBeats 曾在《
加
: 密全民战争，“去 USDC 化”稳定币的捍卫之路》中指出了当前稳定币生态严重中心化
的
: 问题，其中最主要的因素就是中心化稳定币 USDC 的广泛应用。如果 USDC 真的出现严
重
: 脱锚，那么不出 1 日，DAI、FRAX 等稳定币的背书将大打折扣，同样面临着挤兑风险
。
: 而稳定币市场的崩盘，意味着整个加密行业 5 年以上的倒退，因为就目前来说，AMM、
借
: 贷、衍生品等 DeFi 应用，甚至是 NFT 和 NFTfi 都早已离不开稳定币的支持，CeFi
则
: 更是如此。稳定币崩塌，散户没有了入金口径，行业内没有了流动性，整个加密生态都
陷
: 入休克状态。
: 当然，现实情况并不一定会这么悲观，我们已经发现，像 LQTY 这样“老牌算稳”的治
: 理 Token 价格正出现上涨。没错，曾经因 Luna 被“证伪”的算法稳定币又回来了，
在
: 这一刻，算稳成为了最去中心化甚至是“最安全”的稳定币。如果这个逻辑被市场认可
，
: 则 Liquity、Tribe 等古老的算稳项目将暂时成为加密用户的避难所。
: 当然，这些都只是单纯的设想，我们仍然希望 USDC 能熬过此劫。接下来，Circle 会
怎
: 么做呢？
: 评论：
: 总资产434亿 25% 111亿为现金
: 刚刚看快讯 USDC已经销毁27亿枚换现金了 美债价格又差
: 如果持续恐慌挤兑 circle只能忍痛低点卖美债换钱
: 到时候会不会又爆一间阿 现在要逃要快?