来源:自由时报
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美国殖利率在1月的时候还停在0.91，后来因为市场对于油价的窜升，及未来对通膨的预
期，所以在2月份一路从0.91升到1.39，突破1.50一直到最近的1.70，所以在短短的第一
季，10年美债的殖利率就从0.9飙到1.74，几乎是快要两倍的成长，所以因为这个殖利率
的走势，也带动美元指数的变化。
10年美国公债殖利率为什么这样暴升的走势呢？主要的原因是投资人对于未来通膨的一个
期望，还没有真正到有通膨，但是市场已经开始预见，导致大家对于未来长天期的资金成
本，是赋予比较高的期待，市场上已有一个非常大的这个预期的心态，而不见得是美国的
经济是真的过热。
10年期美债殖利率在第一季底走到1.70，未来势必会有一个上下的波动，到年底我们也预
估会到2.0的水准，为什么呢？这个就是去年COVID-19（武汉肺炎，新型冠状病毒病）发
生前，1.5到2.0的殖利率区间，随着经济的一个复苏，这整个殖利率应该要回到一个比较
正常的状况，就是去年发生COVID-19前的1.50到2.0之间。
10年期美国公债殖利率 目标值落在2.0
目前虽然我们都有看到复苏的力道，但是就业、工作机会这一些，并还没有回到疫情前的
一个水准，所以公债殖利率不至于再有太急进的成长，同时美国联准会（Fed）也强调，
它也不会在2023年前有升息的一个动作，甚至缩表都还不见得会发生，那如果这样对殖利
率的预期，应该是还是维持在2.0左右。
10年期美国公债殖利率，通常是一个投资报酬的一个指标，如果它继续的往上走的话，大
家就愿意持有美元资产，对美元的需求就会提升，以美元指数来说，目前大概在92点多，
我们认为第2季可能会随着这个殖利率的攀升，美元指数应该会在92到94之间的范围浮动
，美元指数里面成分最大的就是欧元，我们认为如果美元指数走强的话，相对的欧元会受
比较大的影响，大概就是之前最高是到1.21多，那可能就会再回来1.17附近，甚至最低可
会在1.15。
第二季美元指数 92-94间波动
在第2季我们认为美元指数走强的机率是相对的高，原因当然就是十年期美债殖利率的变
化，还有美国1.9兆美元的刺激方案，这是很重要的，因为代表可以刺激美国的消费复苏
，美国最近的消费者信心指数已见提升，还有疫苗的开打也是比欧洲来的强，欧洲目前再
度面临第3波的疫情，所有相对以经济成长来说，美元还是以基本面来说是比较好的。
预测美债殖利率要从现在1.7到2.0，好像觉得很快就到了，可是这中间还是有美国的宽松
政策，就是他的刺激方案不断，会引发较大的流动性（liquidity），所以殖利率也不可
能在一下子就一步到位到2.0，应该会是循序渐进的一个推升。
（摄影．整理/记者 胡志恺．林家薇 策划 访谈/记者 欧祥义）
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3491716
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无