[情报] 新兴货币大贬 债券违约风险升高

楼主: deepdish (Keep The Faith)   2015-09-01 07:10:09
http://news.ltn.com.tw/news/business/paper/911423
2015-08-31 编译杨芙宜/特译
中国央行 8 月 11 日突然大降人民币中间价近2%以来,引发亚洲货币新一波股汇震荡,
不仅打乱了各国原有汇率管理措施,也使今年以来成长策略受到冲击,
必须改弦易辙来因应。
此外,新兴货币贬值潮也使新兴高收益公司债券承压,违约风险升高,
连本币计价的政府公债都可能因此受到波及。
近期马币令吉兑美元持续贬值,来到 17 年最弱水准,
为新兴市场经济体质较脆弱国家之一。
图为吉隆坡一外汇兑换处(路透)
http://img.ltn.com.tw/2015/new/aug/31/images/bigPic/400_400/197.jpg
金融市场信心一夕溃堤
人民币开贬后,亚洲股汇市都重挫至多年低档,全球其他市场随后也被卷入,
投资人担忧中国经济疲弱可能拖累全球成长,加上油价等大宗商品惨跌,
又值美国联准会(Fed)即将决定是否自 2006 年以来首次升息,
促使金融市场信心一夕溃堤,由点、线、面逐渐蔓延成恐慌。
突然间,1997-98 年亚洲金融风暴期间货币自由落体般急贬的情景
重新浮现在大家的记忆,包括资本外逃、市场剧烈波动、融资成本大幅窜升。
最近,从韩国到泰国的央行都因为市场动荡,决定延缓降息,
避免脆弱本币承压而进一步贬值,导致原刺激经济成长的计画暂摆一边。
泰铢兑美元今年已贬 8.8%,大部分贬势发生在这2个月。
韩元兑美元近日触及近4年来最弱,韩国央行迅速转为防卫性抛汇,
支撑韩元汇价,相对于今年稍早前因应日圆贬势的促贬韩元立场,出现180度转变。
印尼经济更脆弱,成长减缓至6年来最慢、通膨率下滑,
印尼盾兑美元今年已锐贬12.9%,不但外汇存底低,且外资在其债市占很大比例。
印尼央行保持基准利率不变,
清楚表明当前最重要目标在于稳定汇率、不会和其他国家竞贬货币,
近来积极干预汇市,甚至打击短期投机热钱作空印尼盾。
顾问机构凯投宏观(Capital Economics)分析师李泽和马丁研判,
如果本币遭抛售演变成汇率崩盘,马来西亚和印尼可能会被迫升息。
外币计价债券 成本上升
随着货币持续贬值,市场担忧,新兴经济体债务负担沉重,
一旦被逼到濒临违约边缘,将导致投资人承受债券本身和汇兑的双重损失。
世界银行数据显示,
截至2013年底,印尼、马来西亚、墨西哥、波兰、南非等国
超过30%的本币债券由海外投资人持有,而过去一年趁利率较低之际,
部分发行更多如美元等外币计价债券,现在偿还这些债务的成本大幅上升。
自2008年全球金融危机以来,许多新兴经济体利用国内外利率处于低档及现金充裕,
大举借贷。
根据Dealogic统计,去年新兴国家和企业借贷规模高达1.4兆美元,刷新最高纪录,
今年以来借款额已达7500亿美元。
东南亚最大轮胎制造商印尼大象轮胎(PT Gajah Tunggal Tbk)不久前信评被调降,
主因即为债务攀升、印尼盾贬值。
大象轮胎为上市公司,每日可生产近16万个轮胎,
年初以来该公司所发行的美元计价债券殖利率激增近23个百分点,至33%。
债券价格和殖利率变动方向相反,殖利率上升意味价格下跌。
依赖石油等大宗商品出口的马来西亚,近来国内政治丑闻爆发,严重冲击投资人信心,
也被视为最脆弱的国家之一。
马来西亚外债达国内生产毛额(GDP)的60%,是新兴市场中外债比率最高的国家之一。
马币令吉兑美元今年累计贬幅高达20.1%,上周几乎每个交易日都在刷新17年低点。
过去一个月来,马来西亚10年期公债殖利率从3.7%攀升至4.4%。
哈佛大学教授施雷格(Jesse Schreger)研究报告显示,
新兴市场货币贬值可能严重影响企业资产净值,进而降低国家整体经济产值,
最终可能促使主权债务的风险升高。

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