内文：
陆版新QE上膛 购买商银资产
人民币创1年来单日最大贬幅
2015年04月28日
中国政府政策做多带动陆股狂飙，尤其人行强力宽松是一大推手。美联社
呼之欲出
【陈智伟╱综合外电报导】中国经济基本面持续走疲，但中、港股市却逆势冲高，主要仰
赖中国政府政策做多，除去年11月17日沪港通上路外，中国人民银行（人行）去年11月21
日降息揭开强力宽松货币序幕更是一大推手，除降息、降准外，路透报导指出，人行很快
将宣布新一轮QE（Quantitative Easing，量化宽松）。
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人行将采取行动刺激经济的传言不断，带动人民币走低。上海即期汇价昨收贬0.41%至1美
元兑6.2206，创1年来单日最大贬幅。据Market News International披露，人行正考虑直
接从市场买进地方政府债；华泰证券则预期，人行下月可能再次降息。
仿效欧银LTRO政策
《华尔街日报》上周报导也指出，由于中国无法再靠大量外资流入维持其货币基数，人行
拟仿效欧洲央行（欧银）因应欧债危机的LTRO（Longer-Term Refinancing Operation，
长期再融资操作）政策，允许银行业以地方政府纾困债券来换取现金，以扩大信贷、释出
更多流动性，确保金融体系流动性充足，提振经济成长。
资产负债2大风险
路透指出，人行新一轮QE不同于2008年首轮QE，此次主要调节国家资产负债表较薄弱环节
，将通过直接购买商业银行资产的方式投放基础货币，借此促进信用投放、压低整体社会
长期融资成本，减缓通缩压力并推动经济成长。
分析中国国家资产负债表在资产、负债2方面潜在风险，负债最大风险是人口老化和地方
政府债务；资产最大风险则是国营企业杠杆率过高。若不推出策略性措施解除这些枷锁，
中国经济前进步伐将受束缚。
根据华福证券首席经济学家鲁政委指出，引导中国经济回归成长常轨，必须加大政策力度
解决企业财务负担过重及地方债务到期清偿问题，但没有商业银行或者政策性银行出力，
根本就做不到，“目前财政支持有心无力，必须让人行上场，这轮QE，从根本上说就是财
政货币化。”
市场乐观陆股后市
鲁政委说：“上一轮QE，房地产是主要载体；这一轮，估计就是资本市场。而居民储蓄与
资本市场对接也最方便、最直接。”
路透指出，经济学家们普遍指出，去年起涨的陆股牛市，是典型政府政策做多下的权益升
值行情，国家持股饱受益处，伴随后续定向增发、减持，将减轻企业债务负担，并化解银
行不良贷款。
民生证券首席经济学家管清友对后续陆股后市高度乐观，认为“牛市还要继续走一段时间
”。
【人行近半年 重大宽松行动及传言】
行动
2014.11.21：近2年半来首度降息，1年期存款基准利率调降0.25百分点至2.75%，1年期贷
款基准利率调降0.4百分点至5.6%
2015.2.4：近3年来首度降准，金融机构存款准备金率降低0.5百分点至19.5%
2015.2.28：3个月来2度降息，1年期存、贷款基准利率各降1码，分别来到2.5%、5.35%
2015.4.19：不到3个月2度调降存准率至18.5%，降幅1百分点为2008年金融海啸以来最大
2015.4.20：《华尔街日报》报导指出，人行考虑仿效欧银推出LTRO，开放银行以地方债
融通现金，扩大释放流动性、刺激放贷
2015.4.27：路透报导指出，人行很快将宣布新一轮QE，通过直接购买商业银行资产方式
投放基础货币，惟不同于2008年首轮QE，此轮将针对国家资产负债表的薄弱环节进行调整
资料来源：综合外电
连结：
http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20150428/36517638/
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