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除了本书网志中还有其他读书心得
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股神巴菲特，全球有名的投资大师，众人推崇的价值型投资人，除了投资外对于公司经营
与收购也相当有一套，目前是波克夏CEO，波克夏是纺织起家，如今却是一间控股公司，
集团内部包含汽车保险、地毯、报业、金融、电力与天然气发电、巧克力、冰淇淋及饮料
等，巴菲特有一套与一般投资理论不同的投资方法，从公司产品到财报、管理阶层、产业
地位等多方面进行分析，只投资"了解"的公司是巴菲特挑选标的的准则，财务管理学所教
授的现代投资理论并不被巴菲特所认同，巴菲特认为市场并非完全有效率，波动性也不能
完全代表风险，有太多现代投资理论无法解释的事，回过头来看，巴菲特遵守他的投资原
则，长期的投资绩效十分亮眼，“巴菲特写给股东的信”这本书完整地描述巴菲特的思考
方式，巴菲特与一般投资人最大的差异在于"专业"，这边所指的专业是指投资的专业，在
研究投资标的时是以"经营"的角度去分析，而非一般散户看的技术线型或研究员重视的财
务、产业资讯。
长期合作伙伴
巴菲特把99%资产全部投资在波克夏上，副董事长查理蒙格则是90%，他们视所有股东为合
伙人，波克夏A股股价高达31.2万美元!! 而B股只有207美元，波克夏原先只有A股股份，
巴菲特的目标是让公司股价反映公司经营绩效，公司做得好股价合理上涨，公司绩效差股
价合理下跌，这跟一般经理人极大化公司股价的目标不同。
一般公司股票波动会随着市场情绪而波动，但波克夏相对来说波动较小，因为持有波克夏
的投资人都是长期投资人，把自身资产托付给波克夏不轻易出售，巴菲特视他们为投资伙
伴，另一方面波克夏A股的股价也不是一般人负担得起的，所以较少散户短进短出影响股
价。
波克夏本身是一个投资公司，投资非常多样的优质公司，不论是透过持股或并购，波克夏
每年的成长率便是由这些事业体所贡献，现今会计准则要求持股超过50%便要采收购法全
数认列投资企业的盈余，但巴菲特与查理除了符合会计要求外还额外揭露每一间受控企
业的盈余，因为他们认为这些数据对投资伙伴非常重要，可以帮助股东评估波克夏表现。
风险管理
波克夏很少举债，就算有非常有利的投资机会巴菲特也宁愿放弃，在财务管理学中投资决
策只要净现值(NPV)大于0便投资，尽管这种方式会对公司业绩造成不利影响，但巴菲特更
重视投资人(股东、债券人、旗下保险公司投保人)的资金安全，巴菲特与查理非常重视把
资产托付给他们的人，认为冒险去争取高几个百分比的报酬是一种赌注，尤其许多人把大
部分资产托付给他们管理，如果大幅亏损对他们的影响甚钜。
企业慈善模式
一般企业捐赠都是高阶经理人或董事会决定捐赠金额与受捐赠机构，常见经理人拿来捐给
与自己关系密切的机构或是做为自身广告宣传，另外经理人也会有来自第三方的压力，但
波克夏于1981年做出一项创举，波克夏的股东可以依照持股比例自行决定要捐赠给哪间慈
善机构，股东可以自行评估慈善团体的活动与目标。
投资理念
与传统效率市场理论及投资组合理论相悖，巴菲特认为建立投资组合应慎选标的，且可以
透过选择优质企业超越大盘报酬；巴菲特只针对特定企业进行研究，了解他们的产品、商
业模式与经营方式，用自己的方式评估公司价值。
投资人最重要的两件事是1.评估企业价值 2.了解市场价格
巴菲特认为投资人的目标是以合理的价格购入一间优质企业且这间公司未来五至十年将持
续成长，只要股价反映该公司的绩效，投资组合价值也会跟着成长。
这本书内容挺多的，内容从很多不同角度探讨巴菲特如何经营波克夏与分析并投资公司，
平常大家口中挂著"价值投资"，但究竟有多少人说得出何谓价值投资? 巴菲特的价值投资
并不是投资业绩稳定成长的企业那么简单，从本书可以看到巴菲特在投资上下的功夫，也
可以给自己在投资上的一些启发，虽然一般人取得的资讯不会有巴菲特的多，但巴菲特的
投资理念可以帮助一般投资人在投资这条路上走少点远路，也可以走得更远、更有机会透
过长期投资达到财务目标。