去年第二季 EPS，友达 (2409-TW)、群创 (3481-TW) 还在 2 元以上，今年第一季友达降
至 0.54 元，群创只剩 0.18 元，毛利率较景气高峰至少腰斩，由于 6 月上旬所有电视
面板价格较去年 7 月高点大跌五成，全数跌破现金成本，台股面板厂商估计第二季开始
亏损，更惨是第三季景气仍看坏，价格持续看跌，亏损再扩大。
面板厂商在过去历史经验，跌破现金成本唯有减产自救，友达、群创自去年股价最高点都
已达到腰斩，长期底部尚未出现，但短期内不见得重挫，倒是面板关键零组件的产业景气
拐点接着出现，短中期的股价有风险。
面板驱动 IC 是过去二年价格涨幅最大的零组件，联咏 (3034-TW)、硅创 (8016-TW)、天
钰 (4961-TW)、敦泰 (3545-TW) 去年 EPS 分别 63 元、50 元、34 元及 30 元，远高于
疫情前的获利水准，但好日子要结束了。
产量最大的联咏 5 月营收 109.84 亿元，创 9 个月低点。硅创 15.97 亿元，创 14 个
月低点，并且年衰退 16％。天钰 18.63 亿元，年衰退 9％。注意要判断产业景气是否反
转，月营收的年增率由正转负就要小心。
面板厂商的电视面板价格跌破现金成本就被迫减产，对友达、群创股价未必是利空，但将
减少对面板驱动 IC 的订单，这些过去红透半边天的 IC 设计，营收、毛利率、EPS 将反
转下滑，股价将落入熊市，而且高价 IC 有个特性，牛市涨起来一飞冲天，熊市也可能深
不见底。
以鸿海集团的天钰为例，2020 年起涨才 19.3 元，市场给予 10 倍的本益比，但景气突
然大好，涨到 395 元，波段狂涨近 20 倍，但现在跌回 186 元，较最高下跌 53％。鸿
海集团今年初大举处分天钰 9,000 张，卖在 200 元以上，显然大股东也逢高调节。
敦泰最神奇，疫情前 2019 年 EPS 亏损 0.63 元，2020 年起涨 22.45 元，最高 2021
年 298 元，波段大涨 12 倍，现在 118.5 元，较最高点重挫 59％，如此飙涨，有人全
身而退，但也有人高档承接。
神盾 (6462-TW) 全数处分 3,400 张、持股 16％的敦泰，卖在近 200 元，大赚 53 亿元
，但 PC 大厂宏碁 (2353-TW) 为了巩固料源，斥资 15 亿元承接敦泰，显然买在高点，
目前帐面损失 6 亿元，一旦景气反转就不会缺料，何必喝牛奶养一头牛呢？
原文网址 https://news.cnyes.com/news/id/4886459
敦泰一档股票
神盾大赚
宏碁套牢