欧系外资针对联发科(2454)出具最新研究报告指出，受到整体市场不确定性增加，调降联
发科目标价至440元，展望2019年，联发科将在智慧型手机芯片上持续优化，拉高市占率
以及毛利率，该欧系外资认为，联发科明年全年毛利率将站稳40%大关。
欧系外资表示，联发科计画在2019年于智慧机芯片产品上持续扩大市占率以及拉升毛利率
表现，这将推动联发科2019年盈利复苏，但反映整体宏观市场的不确定性上升及新兴市场
货币快速贬值，这将对终端需求产生负面影响，调降联发科2018年、2019年、2020年每股
盈利预测8%、7%以及4%，调降联发科目标价由475元调降到440元，评等维持买进。
欧系外资表示，预估联发科第三季每股获利落在3.46元，季增加27%、年增加5%，展望第
四季，受惠更多客户采用A22、P22、P60，加上新产品(增强版P60、暂定为P70)，调查显
示，更多大陆智慧手机制造商计画在第四季使用基于AI功能设计的Helio系列于中/低端智
能手机，其在与美国高通的竞争格局中，拥有较佳的利基。预估联发科智慧型手机芯片出
货量季增约2%，整体营收增减约6%，单季毛利率季增加0.4个百分点至39.4%。
欧系外资指出，智慧手机芯片的平均销售价格自从第三季度以来季减少5-6%，此趋势将延
续到第四季，但这却已经比前一周期的季下滑15-20%收敛，这应该是归功于高通在芯片销
售上不愿意再进一步采取更积极的定价策略，以维持毛利率数字，联发科预计2019年在产
品组合改善、更好的成本结构以及智慧手机芯片的价格竞争有所缓解下，全年毛利率将增
长2.9个百分点至41.7%，且在2019年第一季、第二季时，单季毛利率就可以上升至40.1%
、41.2%。
来源：https://www.chinatimes.com/realtimenews/20181015001675-260410