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宏达电Q1 营益率保1大战 外资：关注M7执行、零组件供应
钜亨网记者陈俐妏
宏达电(2498-TW)首季营益率仅估0.5-1%，市场推估首季每股盈余恐低于1元。外资预警，
宏达电在经济规模缩小，和市占持续流失下，第2季虽有反弹动能，但下半年有不确定风
险，也多点名首要面临即是M7零组件供货执行疑虑。
巴黎证券指出，市场对新旗舰款M7有高度期待，但零组件如ITO薄膜、光学镜头供需吃紧
，在4-5月时才能放量生产，而届时就得面对三星Galaxy S4竞争。宏达电已逢智慧机商品
化、硬件差异化限制，以及高端市场流失结构性挑战，加上产品组合和低价产品恐无法支
撑经济量的规模，一旦旗舰款实际销售不理想时，营运波动性就会相当大，营运还在谷底
，维持减码评等，和目标价182元。
花旗环球证券也指出，宏达电首季营运走疲，主要原因即为新旗舰款M7因金属机壳、天线
良率，以及光学影像稳定器(OIS)影响出货延迟，花旗预估M7出货量将从首季遭超过300万
支下修至约50万支。
巴克莱证券说明，从宏达电首季财测已显示，今年智慧机基本面状况和竞争已愈形艰困，
虽然第2季可因旗舰款带动走扬，但对今年竞争优势以谨慎看待，特别是中国市场，M7执
行销售是后市关键，维持减码评等，但调升目标价至200元。
美林证券则说明，虽有好产品，但宏达电供应链执行仍有疑虑，出货慢于预期，可能原因
在宏达电缺乏经济规模，来争取更多零组件。因此反映市场的即时能力，将是获取市占的
关键。重申劣于大盘表现，和目标价150元。
野村证券分析，宏达电M7将是影响后市财务和策略的关键，如果第2季在M7上市后，出货
量达900-1000万支，营益率可望反弹至8%，未来宏达电可能的策略将会是先关注出货量，
再确保获利表现。
其他外资对宏达电评等分别为，德意志证券维持持有评等，但将目标价从270元下修至250
元。里昂证券维持卖出评等，目标价150元。花旗证券维持卖出评等，目标价下修至205元
。野村证券维持中立评等，目标价280元。