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上银应收帐款暴增 财报风险浮现
根据上银（2049）公告的财报显示，至今年第二季为止，应收帐款数字逐季快速增加，
2010年第3季时为18.7亿元，到今年第2季止，已提高到40.5亿元，成长幅度达116%，且存
货金额也达到31.4亿元的新高数字。法人指出，这两个不寻常的讯息值得投资人注意。
存货金额 达31.4亿新高
国内法人则直指“上银1个月营收不过10亿元左右，应收帐款却高达40亿元，风险未免太
高了！”昨（18）日上银小涨1元、以205元作收。
上银今年前三季营收为84亿元，较去年同期衰退18.7%，营收衰退但应收帐款与库存却增
加，使得法人对上银未来展望感到忧心。
上银主管表示，应收帐款增加不是因为中国客户货款递延，欧洲当前因欧债金融较紧缩、
巴西、印度利息极高，因此给予代理商稍长一些付款期。由于外销部分多与国外经销商合
作，这些经销商不但长期与上银往来且信誉良好，公司本着共体时艰、携手渡过难关的想
法，只要是长期合作、过去未曾拖欠货款者，若在不景气的情况下需要多一点时间才能付
款，上银也会视情况接受。上银强调，经销商倒帐的比率很低，以去年为例，发生倒帐的
金额仅20万元而已。
上银财报中另一值得注意的，是去年每股税后盈余为16.23元，但却只配发5.5元的现金股
息及0.5元的股票股利，公司保留每股超过10元的盈余，换算大约是25亿元现金，但是到
今年上半年的财报显示，上银帐上现金及约当现金只剩下4.47亿元，是近三年来最低水位
。
一向是外资宠儿的上银（2049）近来股价频频重挫，从7月初的300元一路下滑，到10月中
最低只剩200.5元，近几日力守200元大关，市场传闻外资卖单不断，主要是因为应收帐款
、存货金额持续增加，而第3季财报即将出炉，估计数字也不会好看到哪里。
研究员则表示，上银应收帐款持续攀高，有可能是因为中国客户货款递延。
研究员分析，不只是上银，凡是与中国有往来的企业，今年第2季应收帐款都持续增加，
显然是客户付款递延，研究员也担心，基本上应收帐款超过一定期限后，公司都必须提列
“备抵呆帐”，而上银应收帐款金额几乎是月营业额的4倍，万一付款延迟，第4季要提列
备抵呆帐的话，恐将侵蚀获利数字。
根据统计，外资持股在7月2日都还有8.4万张，但近来只剩约6.7万张，以10月17日为例，
三大法人持有上银的比率高达28.59%，其中外资持股就高达27.2%，而外资从7月开始一路
降低持股，就是上银从300元一路跌到200元左右的主要杀手。