财报确实漂亮
Cloud 成长 82% 创新高
营业利益率从 32% 拉到 34%
量价齐扬没话说
但盘后跌
而且是 CFO 宣布 capex 上修到 1950–2050 亿之后
市场在意的是后面那道墙。
问题在两条曲线的斜率
折旧是加速的：今年砸的 2000 亿会以每年约 12% 的速度摊进损益表
明年的新 capex 再叠上去，增额逐年放大
Cloud 成长是另一条线，63% 成长到 82%
二条斜率不同，折旧那条确定，Cloud 成长是不确定性
如果斜率不变，交叉是迟早的事，可能落在 2027~2028
2026　利润增额 +222 亿　vs　折旧增额 +174 亿（顺差）
2027　+240 亿　vs　+274 亿（逆差）
反推出来的门槛很明确：Cloud 年增速要守住 65% 以上，交叉才推得到 2028
而2026自由现金流已经不行了
降底资本开支?
几乎跟本不可能
1. RPO仍大于2倍资本开支，订单看的见
2. 利润要大于折旧基本就寄望于TPU(GPU)的Token效率提升，或是Token涨价
Token涨价不可能，那就只能狂买最新的设备来降低单位成本了
然后这部份“今年”被“存为王”吃掉了不少
几乎要等到2028内存量产出来之后，部属之后，才有可能转正 (2028之后)
而，2026自由现金流已经不行了，之后纯靠借，融，增发
所以这份财报的“好”是真的，但它证明的是生意在转好，不是投资已经划算。
半导体跟谷歌的位置相对起来舒服太多了...QQ
更别提谷歌的3.5pro，从5月I/O一直延到现在
这部份恐怕还没被市场充份定价，如果入口真的早期出现危机
比如广告增速放缓(现在还看不到问题)
恐怖Yo~~~QQ

但roe增长当底气 总支本开支上升代表硬件不死 ai没有泡沫 软件等大盘稳定慢慢买就好 硬件继续加码

Google是属于不跟会死的那群, 手机开Gemini次数比Safari还多, search is dying

对技术不熟，想问一下所以chatgpt是有内建找网站的算法吗？也就是google search收掉他应该也能出一个gpt search取代google？

煞车又坏了 越V越低

如果是这样即使大家都用ai查资料，google本身还是有search基础的优势，很难search dying吧？

管你google未来生死 还是要跟台积电下单TPU芯片

反正四大csp总有人要出局的 我是看好狗家