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tanted (为何世界会那么不单纯)
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甲骨文信评被降 距垃圾级只差一阶 分析师：股市警讯
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2026/07/18 18:00:59
经济日报 编译黄淑玲／综合外电
记者署名：
原文内容：
标普全球（S&P Global）上周将甲骨文（Oracle）的信用评等由BBB调降至BBB-，变得只
比“垃圾级”高一阶。分析师提醒投资人，这可能是“煤矿坑里的金丝雀”、更大问题即
将出现的早期警讯。
金融市场研究公司Sevens Report Research技术分析师里奇（Tyler Richey），在最近发
给客户的报告中指出：“甲骨文很可能会是超大规模云端服务供应商（Hyperscalers）当
中，第一家开始转弱的公司，并可能（而且这种可能性日益提高）象征股市进入一个更长
期循环的熊市早期阶段。”
标普全球对甲骨文降评的理由是，甲骨文的基础设施支出庞大，同时对OpenAI高度曝险，
增加了偿债风险。
甲骨文股价走势近来表现低迷，自去年9月以来已崩跌61%。
里奇说，甲骨文股价下跌与信用评等被降级，其实早已有迹可循。例如，甲骨文去年股价
一路涨的时候，它的信用违约交换（CDS）利差却没明显看到同步收窄。这代表，即使公
司股价飙，债务违约风险的保险成本并未充分下降，债券投资人当时已察觉风险，但股票
投资人忽视。
现在类似的警讯出现在更大范围的股市当中。里奇表示，首先要看的是，ICE高收益债选
择权调整利差（OAS）尚未降至本轮景气循环的最低点，意思是债券投资人仍一定程度担
心高风险企业会有债务违约，尽管标普500指数非常接近历史高点。
再来是整体债券市场殖利率正在普遍走升（债券价格下跌），谨慎对待AI交易。一旦资本
支出降温，或超大规模云端服务供应商对AI基础设施的投资未能带来预期回报，债务违约
风险就将提高。
里奇认为，甲骨文正是这种情况的缩影——投资人不认同公司庞大的AI支出，又再被信评
机构调降信用评等。他强调，来自债市的重要讯号起初往往相当细微，但却可能提前预警
潜在的市场下行。
心得/评论：
甲骨文信评一路滑到BBB-
还背着庞大基建与OpenAI曝险
人工智能的大钱还没赚到
债市倒先开始皮皮剉
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