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内存涨翻天！“这些人”的噩梦来了 专家曝背后恐怖风暴
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发布时间：
2025年11月11日 周二 上午10:14
记者署名：
东森财经
原文内容：
AI需求带动供应链全面紧绷，全球内存市场掀起罕见缺货潮，动态随机存取内存（
DRAM）、快闪存储器（NAND Flash）、到高频宽内存（High Bandwidth Memory，HBM）
，报价飙升，火势更延烧到工业电脑领域。前台积电工程师、具18年操盘经验的基金经理
人沈万钧今（11）日在《万钧法人视野 WJ Capital Perspective》粉专点出，在资本市
场一片欢腾的内存涨价潮中，下游厂商却陷入成本压力的恶梦。这一波内存缺货浪潮
，真正可怕的并非“会缺”，而是“缺得太快”。
沈万钧观察，转折点出现在9月第二周。从原先终端厂商认为第四季需求疲弱、对圣诞档
期不抱希望，到大型云端服务供应商（Cloud Service Provider，简称CSP）突然对美光
（Micron）开出“不限量、不限价”的高频宽内存（High Bandwidth Memory，HBM）订
单，导致上游停止报价、供应链陷入混乱，价格一路飙升。
他写道：“各大采购开始紧张，看到有利可图的投机份子当然也想开始囤货，但这场风暴
来的太快，没有给大家太多时间去囤货，就像台语里说的‘生食都无够，哪有通曝干’，
终端厂商苦不堪言，这才是真的风暴。”
数据显示，至第三季为止，动态随机存取内存（DRAM）合约价年增幅高达171.8%，第四
季涨幅预估也从原本的8%至13%，上修至18%至23%，而且还“有机会再上修”。现货市场
的DDR5价格甚至一周内暴涨三成，模组大厂开始限量出货，“你就知道这不是短暂的情绪
，而是显示结构性错位已经具体化在报价曲线上。”
沈万钧回顾这回报价机制被打乱的风暴，关键讯号是10月下旬起，韩国三星（Samsung）
率先延后DDR5合约报价，市场陷入“先停、再谈”的观望氛围，其他原厂跟进。随着合约
价失效，买家被迫转向更昂贵的现货市场，让终端成本进一步飙升。深圳、东莞市场出现
“一天一价”现象，8月起就能感受到全线内存颗粒往上走，9月之后涨势变陡；卖场、
群聊的报价单一天改好几次，零售端1TB固态硬盘（Solid State Drive，SSD）从人民币
398元涨至549元，对低毛利产品如机上盒与入门手机造成重创，“简直是致命一击。这不
是需求突然暴冲，而是上游产能被 AI 端锁走，留给消费端的出货被急速挤压。”
他指出品牌厂也开始正视压力。小米行销总监马志宇指出，明年最新成本预估“有点惊悚
”，特别是个人电脑（Personal Computer，PC）端首当其冲。韩媒与台媒同步报导，原
厂对2025年第4季内存（DRAM）与快闪存储器（NAND Flash）报价在第四季恐上调逾30%
，“等于把2026年才该见到的价位，提前拉到今年年底的议价桌上。”
从供需逻辑来看，这波涨价非“循环自然回暖”，而是AI投资集中爆发所致。沈万钧写道
：“上游3年投产偏保守，AI投资却在2024下半年至2025下半年集中爆发，由于AI服务器
需大量高阶内存产品，云端服务供应商（Cloud Service Provider, CSP）扩资本资出
（CapEx）带动高频宽内存（HBM）、服务器用模组（Registered DIMM，RDIMM）、企业
级固态硬盘（Enterprise SSD）的长约锁量，结果就是‘产线切换到高附加价值 → 传
统 DDR4/通用NAND供给塌缩 → 消费端被动吃价’”，消费端只能被动承受高价。
TrendForce于11月5日的报告指出，现货市场出现“一出价就被扫”的紧供给现象，反映
涨价来自供应端压缩，而非需求带动的健康成长。
展望未来3至6个月，涨势虽可能放缓，但中期（1年内）仍难下跌。HBM与高密度内存的
良率与产能瓶颈尚未解决，DDR4回补亦需时间。整体来看，这场由AI掀起的“内存超级
周期（AI Memory Supercycle）”才刚开始。
心得/评论：
这次涨价的原因在于需求端（AI 带动云端服务扩张）突然暴冲，而供给端（内存产能、
技术切换）尚未跟上，这造成典型的“供给收缩 + 急速需求上升”局面，文中提到韩国三
星推迟DDR5合约报价，这意味着内存价格从原本比较可预测（被合约导向）转向较难预
测的状态。对于投资人而言，风险／潜在报酬都被放大。