原文标题：小摩：辉达芯片依然供不应求 服务器机柜产量将提高
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发布时间：2025-09-05 17:53
记者署名：经济日报／ 编译易起宇／综合外电
原文内容：
摩根大通（小摩）表示，由于辉达（Nvidia）人工智能（AI）芯片持续供不应求，该公司
的供应链正面临加强出货的压力，显示两年多来的强劲AI支出已延续到当前周期。
小摩发布报告指出，辉达AI芯片的“需求持续超越供给，拉长了交货等待时间，同时保持
稳定”在以季计算、而非以月计算。小摩强调，辉达上季存货之所以季增33%至87亿美元
，是要支援Blackwell Ultra（BWU）芯片增产，而不是较旧款GB200芯片的库存，“绝大
多数成品…已在本季出货”。
辉达的网络芯片也仍被认为是另一项成长动力，搭售率处于“70%-80%区间的上缘”。小
摩表示，辉达高层强调，该公司并未将网络和运算芯片綑绑销售，而是会提供顾客系统设
计的弹性。
在中国大陆，辉达虽已取得美国政府对H20芯片的出口许可，但还没获得采购订单。小摩
指出，若有订单，辉达的库存足以支撑本季20亿-50亿美元的H20营收，可能暗示整体营收
预测将介在560亿-590亿美元。
放眼未来，小摩认为，服务器机柜生产将在辉达的2026年度下半年（今年8月-明年1月）
增加，因为供应商伙伴正提高产能，再加上“产品组合转向BWU（Blackwell Ultra）推升
平均售价”，将增添进一步支撑。
尽管业界推测辉达会延后推出下一代的Vera Rubin架构，辉达已重申这项新技术将照计画
在2026年下半年问世。
心得/评论：
目前辉达H20芯片尚未获得中国的采购订单
正好给予投资人有无限大的想像空间
哪天如果忽然传出有了
势必激励股价一飞冲天

出货文

好险不是大摩

崩