面对川普2.0乱流 央行总裁杨金龙：透过货币与汇率政策因应
2025/06/21
经济日报 记者陈美君／台北即时报导
面对“川普2.0”乱流，中央银行总裁杨金龙21日表示，央行将透过货币政策与汇率政策
等措施因应。
杨金龙今天赴亚太金融研究发展基金会及阳明大学资讯管理与财务金融学系共同主办的第
19届金融与经济政策研讨会，并以“川普2.0贸易政策：问题、影响与挑战”为题进行专
题演讲。
对于央行如何应对大波动变局，杨金龙指出，第一是汇率政策，国际资金移动巨额且频繁
，加以川普2.0贸易政策引发高度不确定性，扩大汇率波动，央行将持续促进外汇市场有
序运行。
金融自由化与全球化以来，汇率主要由金融帐决定；以汇率调整贸易失衡，则有其限制，
影响汇率的决定因素众多，诸如各国贸易余额、财政余额及货币政策均可能影响汇率；尤
其，自金融自由化与全球化以来，国际资金移动巨额且频繁，已成为影响汇率变动之主因
。
例如，2024年台湾外资及本国资金进出，为商品贸易外汇收支之19.3倍，显示短期跨境资
本移动已为新台币汇率升值或贬值的重要因素。
换言之，汇率主要由金融帐决定，贸易逆差或经常帐失衡与汇率之关联性，较20年前已大
为降低，爰透过汇率调整有其限制。各国均应借由储蓄、投资与财政预算等之调整，以改
善其经常帐(贸易帐)失衡现象。
此外，资本移动加剧恐加深金融不稳定风险，对新兴市场经济体冲击尤钜，尤应关注。
杨金龙说，新台币汇率由汇市供需决定。汇市参与者众多，而汇率只有一种价格，无法同
时又升又贬，满足所有个别参与者或特定产业的期待，出口商希望新台币贬值，可增加其
新台币收益，而进口商与消费者则希望新台币升值，能以较便宜的新台币价格购入进口商
品及服务；汇率只有一种价格，无法满足所有个别参与者或特定产业的期待。
在台湾采行管理浮动汇率制度下，长期以来，新台币对美元汇率较其他主要货币相对稳定
；近期新台币对美元汇率波动幅度虽略扩大，惟多低于其他主要货币。
台湾出口深受国外需求影响，且近年台湾出口竞争力提升，减缓新台币汇率波动对产品竞
争力之影响。
回顾2019年至2022年初，新台币曾大幅升值，惟此期间台湾出口及经济成长表现仍具韧性
。本年5月新台币汇率升值，惟受惠 AI 等需求热络及提前拉货效应强劲，以新台币计价
之出口仍大幅成长。
此外，出口会衍生进口需求，新台币升值对出口的不利影响，部分会被进口成本下降的益
处抵销。另新台币汇率有升有贬，就一段期间而言，汇率升贬对企业在不同期间造成之外
币兑换损益，应可部分互抵。
鉴于当前国际经贸及金融情势具高度不确定性、汇率波动提高下，央行将持续促进汇市有
序运行，维持新台币汇率动态稳定；政府相关主管机关将续协助企业提高产品附加价值及
多角化发展，厂商亦应强化风险管理，并提升产品竞争力，以降低新台币汇率波动之影响
。同时，央行希冀外界不要过度臆测新台币汇率走势，或听信市场夸大或不实的分析，将
可避免干扰汇市的稳定。
杨金龙说，在货币政策方面，面对川普2.0贸易政策之高度不确定性，央行采取更审慎的
态度来评估货币政策立场，并维持可信度与强化沟通。
川普2.0贸易政策引发高度不确定性，央行决策面临艰难取舍与挑战川普2.0贸易政策引发
高度不确定性，已使各央行采取更审慎的态度来评估货币立场。例如，Fed 主席 Powell
表示，在不确定的环境下，较适合采观望(wait and see)态度，谨慎行事；德国央行总裁
Joachim Nagel 亦指出，美国关税政策几为无法预测之循环，在此情况下，评估关税对
经济的影响及相关预测，变得更加困难。
因应不确定性，央行须采取较广泛的风险管理方法，强化运用情境分析，并维持可信度(
credibility)及强化沟通。在充满不确定性的环境下，央行须维持其可信度，以及通膨预
期的稳固制约，巩固大众信任。同时，为使大众理解经济金融的不确定性，央行须强化对
外沟通，如 Fed 在近期的货币政策架构检视中，亦将考虑强化其政策沟通，尤其是关于
预测及不确定性的影响。
对于国际货币制度未来可能发展，杨金龙强调，当前虽面临川普2.0贸易政策所带来之挑
战，但在可预见未来，美元国际地位仍难以撼动。
外界认为，部分川普官员构思之解决方案(包括加征关税、弱势美元、债务重组)存在风险
，将破坏金融市场稳定并削弱美元国际地位，实施可能性低。况且，目前美国已改采较温
和对外贸易政策，近期亦与部分国家达成协议，有助市场回稳及信心；并强调将维持债信
，则有利化解投资者疑虑，维系美元国际地位。
而长期发展为多极化货币制度(如美元、欧元等其他主要准备货币)，将可分散美元过度负
担压力。
惟当前国际货币制度未符合多极化货币制度条件，在可预见未来，全球金融市场仍将高度
倚赖美元资产。由于美元长期走势仍强，目前美元作为最主要国际货币之地位仍无虞。
再者，当前并无其他货币可替代美元地位。美国经济及金融市场规模现居全球第一，且在
国际货币之价值储藏功能，美元亦具支配地位，排名第二之欧元占比仍远低于美元。况且
，美国金融市场深度与广度足以胃纳全球超额储蓄，此为维系国际货币制度以美元为核心
之主因，短期间“去美元化”(de-dollarization)并不容易。
杨金龙认为，在川普2.0贸易政策强化美国制造下，将促使台商扩大赴美投资，再次牵动
台商直接投资的版图；预期本国银行将跟随台商脚步进一步调整全球布局，提供充分金融
支援以因应世界变局之挑战。
https://money.udn.com/money/story/5613/8821792
心得/评论：
又要用汇率控制，等等TACO汇率操作国又来了，龙哥这出到底在干嘛
货币政策有三大工具：公开市场操作、存款准备金率（即最低储备金）要求、贴现窗口。