原文标题：大摩：联发科同时受惠于 AI ASIC 及 AI PC 调升目标价
※请勿删减原文标题
原文连结：https://reurl.cc/XAkY0e
※网址超过一行过长请用缩网址工具
发布时间：2025/03/19 20:16:57
※请以原文网页/报纸之发布时间为准
记者署名：经济日报 记者张瀞文
※原文无记载者得留空
原文内容：
摩根士丹利证券（大摩）在最新的个股报告中指出，联发科（2454）赢得Google、字节跳
动大单，在人工智能（AI）特殊应用IC（ASIC）的订单能见度愈来愈高，且能受惠于AI
个人电脑（PC）题材及AI智慧机换机潮，因此将联发科目标价由1,688元上调11.8%至1,88
8元，跃为大中华半导体族群首选个股，维持“优于大盘”评级。
路透社报导，Google准备与联发科合作开发下一代AI芯片。这呼应大摩去年底报告中指出
的“联发科赢得Google第七代3奈米张量处理单元（TPU）”。长期来看，双边下订单将成
为Google TPU的常态，联发科可望在2028年再次与博通分拆第八代2奈米TPU专案。大摩预
估，TPU的每年营收贡献上看40亿美元，其中首批订单21亿美元可望在2026年下半年入帐
。
此外，大摩供应链调查显示，字节跳动将一个AI ASIC专案交给入列IC设计白名单的联发
科。大摩估计，AI ASIC在2026-2027年将贡献联发科10%及15%的营收。
在AI PC方面，大摩指出，GB10为WoA AI PC芯片提供了额外的上行空间。大摩供应链调查
显示，2025年GB10出货量从50万颗上修到接近100万颗。联发科是中小企业AI需求的主要
受益者，因为协助设计GB10中采用安谋（Arm）架构的中央处理器（CPU），并向辉达（NV
IDIA）收取授权费。大摩估计，联发科可从每颗GB10芯片获得50美元的授权费，代表GB10
的总净利润约为5,000万美元。
大摩表示，在2025年台北国际电脑展上，预计期待已久的N1X WoA芯片将发布，且在2025
年及2026年的出货量将高于GB10，每颗芯片将为联发科带来35-45美元的获利。AI PC芯片
可望为联发科2026-2027年的营收贡献约2%，且毛利率达100%，这将使联发科的整体毛利
率回升到约50%。
另外，联发科还有中国大陆AI智慧机换机的潜在利多。大摩指出，联发科天玑9400可以在
智慧机中预装DeepSeek模型以备将来应用，但需要联发科与Google安卓为大型语言模型（
LLM）及应用程式定义应用程式接口（API），以存取系统资源和用户数据。大摩认为，AI
智慧机的主要换机周期可能出现在今年第4季底，届时生态系统将随着天玑9500新产品的
推出而更成熟。
大摩重申仍看好台积电（2330）及世芯-KY（3661），但联发科有多重利多加持，因此取
代世芯-KY，成为大摩在大中华半导体族群的首选个股。
心得/评论：
联发科多重利多连环爆
成为大摩大中华半导体族群首选个股
2453联发科 1485 -> 1888 发发发

丸了大摩吹到没下限了

丸子