原文标题：台积目标价 汇丰降至1,400元…认加码投资美国是“必要之恶”
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发布时间：2025-03-08
记者署名：经济日报 记者崔馨方
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台积电（2330）加大美国投资千亿美元，近期成为全球关注的焦点。外资机构包括汇丰、
瑞银、摩根士丹利（大摩）等证券分别出具报告进行最新剖析。其中，汇丰认为台积电新
增千亿美元投资美国是“必要之恶”，长期毛利率将下降4-9个百分点，因此虽仍建议“
买进”，但调降目标价至1,400元，开外资圈调降台积电目标价的第一枪。
汇丰亚洲科技研究部门主管李宜家指出，台积电加码千亿美元美国投资是“必要之恶”（
necessary evil）。根据情境分析，假设关税范围在25%至100%之间，将可能导致台积电
毛利率受影响范围介于16%至65%，因此加大千亿美元投资，虽使折旧成本上扬，长期毛利
率将下降4-9个百分点，但仍优于被课关税的影响程度。
此外，虽然李宜家维持对2025、2026年每股收益的预测不变，但考量长期毛利率可能承压
，估值相较于先前假设存在下调风险。因此，将目标本益比由27倍降至25倍，目标价由1,
500元降至1,400元。
展望后市，尽管全球市场仍存在不确定性，但李宜家仍看好台积电持续在先进制程晶圆代
工领域保持领导地位，且持续受惠于AI与高效能运算（HPC）的成长，后市可期。
瑞银重申台积电“买进”评级，维持目标价1,350元。
摩根士丹利（大摩）证券也出具最新报告针对“四大议题”进行解析，同时重申“优于大
盘”评级、维持目标价1,388元不变。
大摩近期在美国举行2025年TMT会议，与台积电财务长黄仁昭进行讨论。大摩半导体产业
分析师詹家鸿表示，台积电资本支出主要用于第四至第六阶段的扩张。黄仁昭强调，台积
电的投资始终以客户需求为导向。
台积电在美国的第一座4奈米晶圆厂已进入量产阶段，考虑提前推进亚利桑那州第二和第
三阶段的计划。随着客户的支持，美晶圆厂规模将在未来几年逐步扩大。
潜在毛利率影响上，未来五年内，台积电海外晶圆厂将稀释毛利率约2-3%。由于客户要求
全球制造的灵活性，台积电需要美国客户分担生产成本，目标是实现长期毛利率53%及以
上。
心得/评论：
难得被下调目标价
1400+1388+1350 三家平均1370元
离现在股价还有365元的涨幅 大家买起来

最好在打低一点啊 大家可以买进

自信一点 多了一个0

外猪都没有说地缘政治风险降低调高本益比？