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大陆市场强劲需求＋关税担忧催动急单 内存族群迎春 内外资喊买
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发布时间：
2025年2月27日 周四 上午4:10
记者署名：
简威瑟／台北报导
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广发证券指出，AI需求大爆发正在扭转内存产业颓势，预料DRAM循环优于预期、NAND即
将反弹；凯基投顾同样看好，NAND与DRAM供需将于下半年逐渐改善，内存产业迎来“冬
夜渐暖”时期。内外资初评海内外三大指标股美光、SK海力士、群联（8299），全数给予
“买进”投资评等。
台股最近受美股波动与辉达财报前观望气氛转浓影响，波动度变高，加权指数高档剧烈震
荡。与此同时，法人研究机构也祭出因应之道，点名具备基本面转折向上契机的次族群，
提供旗下客户资金相对安稳选择。像是大和资本证券甫开启ABF族群基本面研究，以及凯
基投顾、广发证券携手看多内存，都锁定产业循环向上。
广发证券指出，DRAM在2023年第四季至2024年第三季强劲反弹后，因通路与OEM库存水位
偏高，DRAM周期开始趋缓。不过，2月初时库存水位已降至正常水准，受惠大陆市场强劲
需求，加上关税担忧催动急单，智慧机与PC DRAM在通路与品牌端的库存水位已回落至约
7.5周。
虽然第二季DRAM合约价格预期仍将小幅下滑，但广发认为，得益于智慧机内容持续提升、
AI PC、AI数据中心强劲需求，及一般服务器扩张，加上大陆云端服务供应商（CSP）的额
外需求支撑，估第三、四季DRAM单位售价将分别季增2％与7％。
主要NAND供应商去年第三季起，因NAND价格大幅下跌与获利压力，便已宣布减产。广发预
期，产能调控大幅改善供需状况，NAND合约价格跌幅将从第一季的季减15％，缩小至第二
季的季减3％。展望后市，随智慧机领域库存去化、AI需求带动，企业级SSD第三、四季价
格将分别季增13％～18％与10％～15％，eMMC与消费级SSD则将季增5％～10％。
凯基投顾认为，NAND合约价将于第二季底开始上涨，涨势趋势至少可持续至年底；考量群
联在控制芯片的领先地位，以及在企业级SSD的潜在机会，将成为NAND上行周期主要受惠
厂商，给予“买进”投资评等与700元推测合理股价。
广发证券赋予美光、SK海力士的目标价，则各为135美元、250,535韩元。
心得/评论：
各大证券都预期AI需求大爆发正在扭转内存产业颓势
有利于DRAM NAND景气循环开始，下半年有望报价回温，加上AI需求持续增加
有望带动美光 SK海力士的营收以外，台厂相关也有望能分点汤喝
内存春燕 这次真的来了?