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川普2.0要来了！专家点名这些国家货币　将面临较大政治升值压力
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2024-11-26 14:20:53
记者署名：
记者颜真真／台北报导
原文内容：
美国总统当选人川普（Donald J. Trump）明（2025）年1月20日就任后，也将增添全球总
体经济及金融环境的不确定性。富邦金控首席经济学家罗玮今（26）日更指出，明年需注
意3大潜在风险，资金将随风险情绪变化快速转移加大金融市场震荡，全球化将正式寿终
正寝，全球经贸合作将彻底碎片化，而被列入汇率操纵观察名单的国家，如中国、日本、
韩国、台湾、新加坡、越南和德国将承受沈重压力，美国将以各个击破的方式对各国施压
，这些国家的货币也将面临较大的政治面升值压力。
富邦金控今日举行2025财经趋势论坛，罗玮分析，川普上任后，为达成“让美国再次伟大
”目标，在完全掌控共和党与国会参众两院的有利情势下，预期将加速推动各项政经改革
，创造专属于自己的历史定位，除了改革联邦体制、加强移民管制、永久化税改等政策，
对外也包含退出巴黎协议、提高贸易关税，及各项外交策略调整，也因此将让区域政治及
国际贸易关系产生不同程度的变化，对美国及全球政经环境造成影响。
在此影响下，全球化将正式寿终正寝，全球经贸合作将彻底碎片化；另外，对美国享有钜
额贸易顺差，并被列入汇率操纵观察名单的国家，如中国、日本、韩国、台湾、新加坡、
越南和德国，将承受沈重压力，美国将以各个击破的方式对各国施压，除了增加购买美国
商品，缩减对美贸易顺差外，企业要在美国增加投资设厂，而央行外汇政策也必须更加透
明，这些国家的货币也将面临较大的政治面升值压力。
其次，川普将努力重振美国制造业，借由加征进口关税的手段逼迫各国企业增加在美国投
资设厂在地制造，将加速全球供应链重组。
由于川普计画将2017年减税法案永久化，并将企业税调降至15%，让市场担忧美国政府财
政赤字将进一步扩大，进而使得美债殖利率上扬。为了避免美债殖利率过高，影响美国市
场利率，让美国政府、企业和一般民众承受过高的利息支出负担，预期川普会透过各种方
式希望Fed加速降息。
罗玮表示，美国经济表现将连动2025年全球经济成长，美国若未过度激进调整政经政策，
随主要央行陆续调降利率环境限制性程度，各国服务业活动持续扩张，终端需求回温让制
造业开始回补库存，将带动生产重新成长。在此之下，全球经济将呈现温和成长。
其中，美国经济可望保持韧性实现软着陆；而美国的对外政策亦将牵动俄乌战争、中东局
势等区域地缘政治及贸易关系变化，川普可能施压俄乌及中东谈判，若俄乌战争停火并进
入协商谈判，有助提振欧洲景气复苏及风险偏好；同时，随美国陆续与部分国家达成经贸
共识，产业库存回补将有助提振亚洲出口国家贸易活动；中国景气下行风险则可望受惠政
府各项措施支撑而获得控制；台湾因基期偏高经济成长将较今年减慢。
此外，2022年以来主要央行强调决策将仰赖数据决定，相关经济数据大多属于落后指标，
让政策调整存在过慢风险；各国经济情势不同也导致央行间行动出现差异，各主要央行将
进行货币政策正常化，逐步调整利率往中性水准靠拢。
展望2025年，罗玮认为，仍需注意3大潜在风险，包括美国政治及景气的不确定性、主要
央行调降政策过于缓慢与彼此间的差异，以及资金将随风险情绪变化快速转移加大金融市
场震荡。
随着Fed启动降息，若美国经济维持温和成长，评价及获利成长预期将支撑美股表现；经
济改善预期和央行宽松政策有助提振欧股、日股信心；新兴市场表现则取决美国政经政策
变化及市场投资氛围。整体而言，明年资产配置仍是“股优于债”。债券市场方面，Fed
政策有助短端美债殖利率下降，惟市场风险溢酬及对财政赤字担忧，将对长端殖利率造成
不利影响。
至于外汇市场仍由美国经贸政策及Fed政策调整节奏主导市场资金动向，日本央行货币政
策动向及国际金融市场波动，可能导致日圆套利交易回流；若全球景气同步复苏，资金将
流向较高报酬的非美货币。同时地缘政治问题则影响原物料价格波动，随市场对国际地缘
政治与美国经贸政策疑虑升高，贵金属具有进一步上扬空间。
心得/评论：
全球经贸合作将彻底碎片化，而被列入汇率操纵观察名单的国家，如中国、日本、
韩国、台湾、新加坡、越南和德国将承受沈重压力，美国将以各个击破的方式对各国施压
，这些国家的货币也将面临较大的政治面升值压力。
整体而言，明年资产配置仍是“股优于债”。债券市场方面，Fed
政策有助短端美债殖利率下降，惟市场风险溢酬及对财政赤字担忧，将对长端殖利率造成
不利影响。
(哲哲表示...)