※ 引述《DAEVA (面龟制丸)》之铭言：
: 标的：新光金2888
: 分类：讨论
: 分析/正文：一点个人的想法
: https://i.imgur.com/xN6v5w2.jpeg
: 前提是台新新光可以成功合并!!!!!!!!
: 以新光金、台新金9/20的收盘价来看(分别12.25、18.25) 之后股价都没什么动
: 若在转换后立刻卖掉台新现股 所付出的价差看作是买特别股的成本
: 以图中成本13.7的高点为例，
: 若买100张新光金 总成本137万 变成台新后立刻卖掉
: 中间价差14万3600元是我套在特别股的真正成本
: 3年后特别股能以风险非常低收回17万7905元 年化报酬率也有7.4%
: 所以我认为13.7以下都有买进价值
: 13.5以下特别股实际年化报酬率有12.9%
: 特别的是若西瓜成本低于12.25 特别股的投入成本可以为0 一般股卖掉还能多赚
: 至于台新金会再跌到17.8左右的话 13.7进场的瓜农年化会只剩下0.77
: 不知道这样算对不对 欢迎讨论
: (免责宣言:只是想讨论互相学习 不建议欧印 请独立思考 自行负责! 高报酬高风险!
: 万一没过可是会瓜毁人亡)
: https://reurl.cc/eypo87 计算的表格档案
: 进退场机制：金管会官员又放狗咬瓜农 没有一家有过
: 若台新新光合并成功 我就会把特别股乖乖放著当低风险高股息直到收回
: 而一般股看情形卖掉或是继续放著
看到推文有人在怀疑外资买那么多是要干嘛，所以也来分享一下
我目前的看法是目前有避险基金在进行卖台新金买新光金的对冲交易
这个case的对冲应该是利用二个不同标的的负相关性，进行套利与规避风险的动作，拼的是二间金控在合并通过后的价差收敛
其中特别股的折现值计算稍微复杂点
1)特别股三年现金流分别为 0.1665, 0.1665, 0.1665+10
2)初始付出金额为0，复利年报酬率假设以4%计算(参考美债3年期殖利率 + 一点信用利差)
3)使用EXCEL的NPV函数计算，可以得出特别股的折现值 = 9.35元
(这意思就是特别股上市当天，以年化报酬率4%计算，合理价是9.35元)
4)计算出二间金控的价差 = (18.25x0.672)+(9.35x0.175)-12.25 = 1.65元
如果放空1张台新金同时做多1张新光金
不考虑手续费借券费证交税等成本
5)在价差完全收敛情况下，报酬率 =1.65/(18.25+12.25)=5.41%
6)假设3个月换股完成，换算成年报酬率5.41%x4=21.64%
由于外资在二家金控各有超过20%股权，所以除非有人打假球，股临会通过合并案的机率不小
惟一风险是送金管会被驳回合并失败，目前我还是看不懂外资要如何对冲风险(总统府有内线？)因为看不懂，就不敢押大注，玩小一点有点参与感就好。
***如果有人对上面避险这部分有任何想法，欢迎提出来互相交流***
BTW 避险基金通常不会做太长，不大可能把资金压3年
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另外，原PO的算法就像是某些券商会把领到的股息自成本中扣除，结果就是投资报酬率超高而失真
正常是会用XIRR公式去评估投资报酬率
先建立现金流表格，日期为假设
(台新金要乘0.672，特别股要乘0.175)
-12.250/23/24
x新金卖价1/1/25
.029 1/1/26
.029 1/1/27
.779 1/1/28
1) 台新金在1/1/25以18.25卖掉，年均报酬率有28.95%
2) 如果在同一天以15.5卖掉，年均报酬率是0.04%
所以如果合并成功且在1/1/25拿到台新金股票当天卖掉，台新金不能跌到15.5以下，不然就会亏损
结论：
对冲交易可能才是比较稳的获利模式，而不是单买新光金，当然前提是合并案不能失败
万一被套放长期等解套也是可以啦，反正台新金股利一向给得大方