台积电五亮点惊艳 高盛按赞
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2024-09-14 06:20
经济日报 记者崔馨方／台北报导
外资高盛证券本周于美国旧金山举行科技峰会，邀请包括台积电（2330）等全球科技大咖参
与。市场关注台积电五大重点，看好在AI、5G、高效能运算（HPC）等领域，长期增长潜力
十足，维持台积电“买进”评等、目标价1,230元不变。
市场关注台积电的五大重点，包括：一、对AI周期及整体需求前景的看法；二、产能扩建能
否支撑来自英特尔（Intel）的潜在增量订单；三、未来先进制程的产能规划；四、定价策
略；五、长期收入目标。
高盛半导体产业分析师吕昆霖指出，其中投资人最关注第五点，台积电预期2021-2026年营
收年复合成长率（CAGR）达15%-20%，甚至下一个五年目标也是如此，而长期毛利率维持在5
3%以上。至于次产业部分，非AI需求今年持续低迷，但AI及高阶智慧机需求则非常强劲，成
为重要亮点。
吕昆霖说，台积电长线盈利前景稳固，目标为长期毛利率将保持在53%或以上。虽然目前海
外扩张、5奈米转3奈米及3奈米扩张等会稀释毛利率，但AI需求增长及2奈米制程扩展、后市
5奈米和3奈米的高利用率等，预期均将缓解此影响因素。
在台积电的产能规划上，吕昆霖表示，市场特别关心Intel的潜在增量订单及AI周期。他指
出，台积电强调，不会过度依赖单一客户或产品，应根据整体需求调整产能，避免过度建设
风险，因此采取谨慎的产能规划策略，包括将部分5奈米产能转为3奈米等。
在定价策略方面，台积电着重于“价值销售”（Selling its value），许多客户已认知到
台积电在半导体供应链中的关键角色，因此台积电根据不同应用采用不同的定价机制；关于
资本强度上，台积电重申中期30%的资本强度符合2021-2026年15-20%营收年复合增长率的目
标，而2026年后，可能会因未来的增长机会而提高。
心得：
市场看好台积电在AI、5G、高效能运算的发展
且AI和高阶智慧机需求强劲
高盛给予1230元的目标价