1.以目前的研究指出，脂肪是动态分布的
导致以前脂肪后，持续还是会肥胖
假设你练腿，有可能瘦的是其他地方的脂肪
而且前题是体重要下降，如果体重不下降
你觉得回来的机会有多少
局部瘦脂肪这个国外都不知道做几轮了
2.连phase3都还没有，你要确定phase3也是
很令人满意喔
※ 引述《webberchu (尘世中迷途生技小业务)》之铭言：
: 医美的王者 康霈
: 瞄准千亿美元的溶脂针市场
: 康霈是一家在兴柜及国外临床实验网站很红的公司
: 于是我开始研究康霈
: 越看是越觉得是一家很强的生技公司
: 于是我买进不少持股
: 有图有真相
: 附上对帐单库存
: https://i.imgur.com/ANTz52X.jpeg
: 我从几个面向来跟大家分析
: 一、市场规摸
: 二、产品
: 三、实验数据
: 四、竞争对手
: 五、论文
: 六、专利
: 七、医师看法
: 八、同场加映
: 九、市值思考
: 一、市场规模
: 2022年全球肥胖症人口高达25亿人。自1990年以来，全世界成年人肥胖症人数增加了一倍
: 多，儿童和青少年（5至19岁）肥胖症人数增加了三倍。数据还显示，2022年，43%的成年
: 人超重。(引用lancet Vol 403 March 16, 2024)
: 人类远古基因就是会储存脂肪以因应有一餐没一餐的狩猎生活
: 但是现代人丰衣足食，反而造成全球1/8的人过度肥胖
: 而爱美是人的天性
: 也造成了减肥、塑身产业的大未来
: 巴克莱银行（Barclays）表示鉴于减肥药行业迅速发展，未来6年内
: 该行业规模未来有望到达2000亿美元（新台币6.1兆）
: 目前我们已经有看到诺和诺德及礼来在瘦瘦针大放异彩
: https://i.imgur.com/OjcGX7J.png
: (引用自天下杂志)
: 我认为接下来的这股风潮
: 一定会吹到康霈的溶脂针来
: 这里有个很重要的观念要说三次
: 康霈做的不是瘦瘦针! 是溶脂针!
: 康霈做的不是瘦瘦针! 是溶脂针!
: 康霈做的不是瘦瘦针! 是溶脂针!
: 瘦瘦针是指GLP-1 类似物来抑制食欲
: 因为吃的变少 人自然而然就瘦了
: 所以他适合用在体重过重、BMI较高的人
: 但是有减肥的人都知道
: 即便已经体重下降了
: 但某些部位特别难瘦例如下腹、侧腰、大腿、双下巴
: 如果为了瘦这些部位而体重过轻
: 反而变成脸颊凹陷、胸部缩小
: 整体外型反而瘦的不好看
: 最近有一个新名词叫作“臭氧脸”(Ozempic Face)
: 描述使用瘦瘦针的人可能发生的面部脂肪减少的特定模式
: 导致面部脂肪细胞分解致面部脂肪萎缩
: https://i.imgur.com/8wrFXAF.png
: 这篇报导了好莱坞一些明星使用瘦瘦针后产生的“臭氧脸”
: https://i.imgur.com/QaC0uzX.png
: https://i.imgur.com/WsnzxhR.png
: 所以一昧的追求瘦身有时反而不见得是“美”
: 瘦的秾纤合度 洽到好处才是大家追求的自然体态
: 所以对于大众而言
: 需要一个打哪里瘦哪里的溶脂针
: 会使用他的民众包括:
: 1.曾使用过瘦瘦针减重到适合的体重，但是想再瘦局部的人
: 2.本身不胖，但是想瘦局部小腹、双下巴等部位的人
: 3.对于线条要求的人，例如局部修饰脖子后的富贵包、背部熊腰虎背、副乳、膝盖处脂
: 肪囤积
: 因此研究后发现
: 市场需要一个产品来满足unmet needs
: 而这正是康霈产品CBL-514的强项
: “想瘦哪里打哪里”
: 二、产品
: 过去在医美界有二个大药
: 一个就是遇到皱纹时
: 我们可以用Botox肉毒杆菌素
: 来让皮肤变平
: 另一个就是遇到凹陷时
: 我们可以打玻尿酸
: 来补足凹陷
: but 市场一直没有一个有效的工具
: 能让医美医师能安全、有效的雕塑身材
: 针对局部肚子的肥胖
: 目前市面上有抽脂、冷冻溶脂等
: 但有开刀手术风险或是效果不佳等问题
: 虽然目前市面上也有局部的溶脂针
: 但是他们大多都副作用多、疗效也不佳
: 医美医师最怕的就是副作用跟风险了
: 一旦造成医美客人的医纠
: 后续处理都很麻烦
: 于是我花时间去比较市面上的局部溶脂针
: https://i.imgur.com/EeybAwv.png
: (*参考Aesthetic Surgery Journal 2020, Vol 40(2) 123–132)
: 可以明显看的出来
: 如果是用去氧胆酸的机转会造成所有细胞的坏死
: 康霈CBL-514正是医美医师最爱的天菜
: 效果好且副作用少!
: CBL-514的产品因为副作低，所以可以打的剂量大
: 未来能应用在腹部、腰部、大腿、副乳、双下巴等地方
: 从药物机转来说，细胞凋亡会比细胞坏死安全
: https://i.imgur.com/OrfM35G.png
: (参考来源: 公司法说)
: 只有康霈是唯一能作到让脂肪细胞凋亡
: 脂肪细胞凋亡的希腊文名字：Apoptosis
: 它的原意是指从某处掉落（Apo-from; ptosis-falling）
: 就像秋天的枫叶红了 从树上自然地飘落一般
: 岁月静好 安静而无声
: 而大多数的产品都是走细胞坏死(necrosis)
: 就像台风过境 满目疮痍
: 打到血管 造成出血瘀青
: 打到神经 造成神经受伤(笑容不对称或颜面神经麻痺)
: 卫部药输字 第 027135 号仿单)
: 接下来我们再来比较市面上的机器溶脂
: https://i.imgur.com/Z548Kq8.png
: 参考论文:
: 1.Paradoxical Adipose Hyperplasia After Cryolipolysis. JAMA Dermatology,
: 150(3), 317–319
: 2.Safety and Efficacy of Bilateral Submental Cryolipolysis With Quantified
: 3-Dimensional Imaging of Fat Reduction and Skin Tightening, JAMA Facial Plast
: Surg . 2017 Sep 1;19(5):350-357
: 3.Cryolipolysis in the United States-Review of the clinical data, J Cosmet
: Dermatol 2023 Nov:22 Suppl 3:8-14. doi: 10.1111/jocd.16029
: 4.A Systematic Review of Electromagnetic Treatments for Body Contouring, Ann
: Plast Surg . 2023 Feb 1;90(2):180-188
: 我注意到康霈的产品CBL-514
: 能填补医师缺少工具的问题
: 就像厨师有了火一样
: 可以用它来烹饪各种料理
: 医师有了工具的话
: 皱纹可以用肉毒
: 凹陷可以用玻尿酸
: 局部脂肪可以用康霈
: 到了这边
: 我们大约可了解康霈的产品
: 会横扫整个医美微整的市场
: 接下来让我们来深入研究他的实验数据
: 如果实验数字好到像抽脂手术效果的话
: 可能会改变医美的生态
: 三、实验数据:
: 瘦瘦针取代了缩胃手术
: 造就了诺和诺德及礼来的瘦身帝国
: 目前全球及美国排名第一最热门的医美手术就是抽脂
: 如果能取代抽脂手术
: 那么康霈就会是下一个医美的霸主
: 下面让我们来深度剖析康霈
: 看他是如何一步步广积粮 高筑墙 缓称王
: 公司在2012年成立
: 康霈先是在临床前的体外细胞(in vitro)及动物实验
: 发现CBL-514有溶脂的作用
: 而且能够达到只让脂肪细胞凋亡的专一性
: 就像精准导弹只攻击脂肪细胞
: 而不会伤及无辜平民(周边的肌肉、神经、血管)
: https://i.imgur.com/v1hKrpV.png
: 参考资料来源: Induce Targeted Adipocyte Apoptosis: A Randomized, Phase IIa
: Study of CBL-514 Injection on Abdominal Subcutaneous Fat Reduction,
: Aesthetic Surgery Journal 2022, Vol 42(11)及康霈法说
: 在细胞及动物实验取得成果后
: 公司在2018年开始进入人体一期实验
: 在2019年第三季完成实验
: 一期的实验就显示了良好的安全性及耐受性
: 而这样的安全性也在后来的好几个二期实验中看到
: 接下来在2020年开始
: 康霈启动了一系列的二期实验
: 先说结论
: 所有的二期实验数据
: 都达到显著的局部溶脂效果
: 这也是我想重压康霈的原因
: 想要预测一位学生会考的成绩如何
: 那就是看他平常的模拟考成绩
: 而康霈在多次的二期实验模拟考
: 都拿到了高分通过的成绩
: 先是在2020年初启动Phase 2a探索剂量实验
: 剂量分别180 mg、240 mg、300 mg
: 二周打一次、打1~4次、打在下腹部的脂肪层(图示绿色的部分)
: https://i.imgur.com/do0FBqO.jpeg
: 经过四周及八周的追踪结果如下
: https://i.imgur.com/HMhPkg3.png
: (论文参考: Induce Targeted Adipocyte Apoptosis: A Randomized, Phase IIa Study
: of CBL-514 Injection on Abdominal Subcutaneous Fat Reduction, Aesthetic
: Surgery Journal 2022, Vol 42(11))
: 在使用CBL-514注射240mg及300mg都达到很显注的局部溶脂效果
: 只用300mg的小分子药
: 就能让人减少100ml的纯脂肪
: 等于一个疗程(1-4次注射)就可能减少一罐养乐多大小的小腹!
: 这是多么让人振奋的消息!
: https://i.imgur.com/8brLXai.png
: A图是打针前，D图是打针后四周，G图是打针后八周
: B图是打针前，E图是打针后四周，F图是打针后八周
: C图是打针前，F图是打针后四周，I图是打针后八周
: 更重要的是 我先前提过
: 医美产品要大卖
: 很重要的是不能有太大的副作用
: 在这次Phase 2a的实验中
: 依旧展现了这样的特质
: 于是在2020年底
: 康霈启动了Phase 2 的stage1
: 有了上次实验的信心加持
: 开始加大CBL-514的剂量
: 起跳用320mg
: https://i.imgur.com/wnylikY.png
: (参考资料: 康霈法说会)
: 而这次Phase 2 的stage1结果
: 也是不负众望
: CBL-514一次注射后即可显著减少治疗部位皮下脂肪
: 平均可减少110 mL到150 mL，最多可减少超过290 mL皮下脂肪
: 且药物安全性与耐受度良好
: 我们试着想想看
: 如果只要注射一次
: 就能减少小腹1~3罐养乐多
: CBL-514这样的产品
: 致敬当年贾伯斯在iphone的发表会上说的
: 我会用Amazing, the best in the world, Incredibly affordable来形容他
: 目前已经确定CBL-514是完胜其他注射类跟仪器类的局部溶脂了
: 到了2022年初
: 康霈启动了Phase 2 的stage2
: 这一次CBL-514要跟抽脂手术直球对决了!
: https://i.imgur.com/6NGmgZN.jpeg
: 在2023年10月公告数据
: 首先我们先来看抽脂的论文
: 抽脂的范围如下图
: 肚脐以上6公分到肚脐以下8公分
: 我们可以看到这篇国际医美期刊论文结论
: 在部分上腹及下腹抽脂手术
: 统计能抽出的脂肪平均是183ml
: (参考论文Quantitation of the Results of Abdominal Liposuction，Aesthetic
: Surgery Journal 32(5) 593-600)(此期刊是医美的指标期刊)
: 而康霈在2023/10最新数据
: 治疗后平均可以减少312ml的脂肪!
: https://i.imgur.com/Qs0JrWF.png
: 我们可以看到在疗效及安全性
: 康霈的CBL-514都比抽脂手术更有优势
: 过去我们在新闻中可看到抽脂手术遇到的一些问题
: https://i.imgur.com/A4pWKlO.png
: https://i.imgur.com/fQc64UX.jpeg
: https://i.imgur.com/hV6aNLp.jpeg
: 抽脂手术除了要面对麻醉风险、手术风险、伤口感染风险外
: 还有一个可怕的大魔王并发症“脂肪栓塞”造成肺栓塞
: 虽然发生率低，但是死亡率超过五成