原文标题：布局美债投资人迎来利多？ 专家：下半年仍有不确定因素
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发布时间：2024年8月23日 周五 下午10:50
记者署名：刘俐均 余信翰
原文内容：
根据芝加哥商业交易所数据显示，联准会在9月会议降息的机率已经来到100％，其中降一
码的机率是64%，降息脚步近了，也让美债市场行情率先起跑，专家分析，观察过去3个月
债券价格走势，公债和非投等债或是投等债都有4到5个百分点的涨势，不过美国最新公布
的8月制造业采购经理人指数不如预期，萎缩速度创今年以来最快，外界也忧心美国经济
是否开始出现衰退的警讯。
理财作家张琨琳：“台股来比较这是那个阶段的高点，这是台股那时候阶段的高点，它是
对应的有没有，这是7月这是7月的高点，所以是你看股债同步，你现在来讲的话是相对便
宜，而且来到比较低的价位，其实在这种价格就是可以进场。”
观察美国公债市场的走势图，分析目前美股和美债的投资布局，长期研究股市动向，近期
美国债市与台股的走势一致，预估在9月降息后，将会有新的市场变量。
理财作家张琨琳：“如果说降息的幅度不是很高的情况之下，或许短期来说的话，应该是
股市可能会有一个修正，但债市会往上涨一小波段，可是如果这个降的幅度不是那么多的
话，可能债市大概就是持稳，希望不要有太大的波动，不过我倒觉得个人的看法是这样，
大家可能不是只有单纯留意债市这件事情，反而要去平衡看一下原物料，跟货币之间的彼
此间的走势。”
根据芝加哥商业交易所的FedWatch工具显示，联邦基金利率期货投资人押注，联准会在9
月会议降息的机率已经来到100％，其中降一码的机率为64%，降息脚步近了，也让美债市
场行情率先起跑。
摩根投信环球市场策略师林雅慧：“美国两年期的公债殖率，已经跌破四个百分点，那十
年期的这个公债殖利率，也大概在3.8个百分点左右，那这个都是连续好几个月放缓的一
个态势，那也代表就是说公债价格，最近也都是蠢蠢欲动的一个状况，那如果我们去观察
过去3个月的，这个债券价格的走势来讲，不管是公债非投等债，或投等债的部分来看的
话，大致上都有4到5个百分点左右，这样子的一个涨势”
外界预估这波降息幅度将落在1.25到1.50个百分点，长天期公债利率，可能受经济持续成
长与财政部大量发债所推升，整体来看，在降息循环启动的趋势下，美国公债可以迎来利
多。
第一金投顾董事长陈奕光：“因为过去两年期跟十年期倒挂不会这么长，那这一次应该是
历史上最长的一次，9月份应该就会转正，转正的意思就是短期的利率会比长期率来得低
，这样才是比较合理的，我们团队把原先美国的预防性降息，会把它改成必要性的降息，
那只要是必要性的降息的话，那债券市场就会形成一个，慢慢的一个慢牛行情会上来。”
美国公债相对稳定，投资人早早布局，而在降息趋势之下，公司债也同样具有利基，包含
基本面强韧，供需的技术面相对有利，再加上信评提升，信平高于BB-级以及以上的债券
，在美国非投资级债指数占比，从2010年不到四成，提升到五成。
第一金投顾董事长陈奕光：“公司债的部分有分成投资级等级，跟非投资级等级的，我们
说六成放在公债四成放在公司债，里面再把它拆成六成放在投资等级的债券，四成放在非
投资等级的债券，那非投资等级的债券，你要去看说他的信评就是说不能太差，你不要被
打入所谓的Junkbond，你是进入所谓的垃圾债券，那这个我就比较不建议，那就是在公司
债的部分，你把它分成投资级等级，跟非投资级等级这一块，那就5%的殖利率来做临界点
，去做5%以上跟5%以下这部分布局。”
根据最新数据显示，美国制造业在8月初以今年最快速度萎缩，主要受制于生产、订单和
工厂就业进疲弱。标普全球的8月份美国制造业采购经理人指数初值下滑1.6点到48，低于
经济专家预估中值的49.5。数据一出也引起美股跳水，因为指数低于50荣枯关键水位，引
发经济衰退忧虑。
摩根投信环球市场策略师林雅慧：“这个降息预期的一个波动来看的话，确实也会影响下
半年的这个整体的景气，或者是投资的一个意愿，当你开始降息之后，他的这个政策发酵
他还要一些时间，第二个就是美国自己本身的经济状况，到底是软着陆还是衰退的风险会
不会增加，那这个其中的关键主要就是看，美国的消费动能的一个态势。”
从9月开始降息，到年底降息的幅度还有待观察，主要还是受到美国大选的不确定因素，
美国债市以及经济走向仍是未知数。
心得/评论：
9月确定降息了，股板有些人说已反应，可是离疫情前的价格还有好大一段距离，应该还是
有一些肉，感觉还没进主升段
投等债也可以考虑，虽然崩盘的保护效果没有公债好，但是会非常快的反弹，比股市快很
多，作为配置的一环也不差，承平时间也能领还不错的殖利率
当然有人认为买股比买债佳，但现在再怎么说股市的位阶都远高于债市，风险确实不小，
配点债应该还是有资产配置的效果