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摩根大通评“新新并”：新光金短期股价有不确定风险
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发布时间：
2024/08/23 10:20
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新新并8月22日晚间正式启动，台新金、新光金今（23）日恢复交易，先前宣布将发动公
开收购的中信金也摩拳擦掌，业内人士看戏“吃瓜”者众，不过根据摩根大通针对上述三
家金控股价所发布得最新报告指出，由于台新金提出的换股比例逼于新光金停牌前的收盘
价，新光金的股价动能将暂时停顿，直到中信金宣布收购价格；但如果市场认为中信金成
为最终买家的可能性更高，中信金的表现可能会继续低迷。
根据两家金控公告，新新并普通股换股比例为每1股新光金股票可换取0.6022股台新金股
票，特别股比例为 1:1，换算后新光金的股价估为每股11.32元，较停牌前的收盘价折价
9％，且台新金换股比例在股东临时会召开之前不会改变。摩根大通指出，尽管新光金每
股净值约16元，但是高层特别提到“这笔交易将产生商誉”，意味着台新金认为新光金的
公允价值低于收购价11.32元。鉴于近期新光金股价上涨，投资人可能对这样的收购价格
感到不满，并会采取等待中信金宣布的收购价格，而该价格将于9月初公布。
不过摩根大通认为，即使中信金的收购价格高于11.32元，也不意味着中信金一定会胜出
，因为他们认为中信金不会一次进行100％的收购，会分阶段进行，因此接受收购的股东
将面临剩余新光金收购价不确定性。
因此小摩预计新光金的股价短期可能面临修正，并降低投机情绪；但若市场预期中信金更
有可能拿下新光金，中信金股价反而会转趋低迷。反观台新金相对表现较好——主因如果
无法与新光金合并，股权大幅被稀释的可能性转低。小摩对新光金控维持“低于大盘”评
级，并将至2024年12月的目标价定为7.8元。
心得/评论：
两个重点：
1.西瓜金的股价动能将暂停，而至年底西瓜金的目标价定为7.8元
2.中信金股价表现将持续低迷