串文猫镇楼
https://i.imgur.com/A8yknJ5.jpeg
写一下最佳杠杆率与正二蜈蚣理论风险报酬比。好让投资人知道如何评估风险。
阅读之前先看一下清流君谈论杠杆效率：
https://youtu.be/7OfnoaLTwsM?feature=shared
在一个市场年化报酬10%，实质利率（基准利率-通膨）2%以内的市场，最佳杠杆率约是1.
6-2倍，大牛市时能达3倍。
台股全历史平均约13.5%。
近几年几乎是实质负利率。
我们也可以从东亚极具效率的低波动金融商品—房地产，去验证这件事。
由于在东亚，金融市场最终的资金去处就是房地产，房地产基本反应了长期财富累积的走
势与效率。
台湾房地产平均报酬率（含租）约5%。
房贷2成等于5倍杠杆。
5*5=25%。
实质年化报酬是25%。
台股年化平均报酬的两倍杠杆为26%。
可以从中约略得知台湾股票市场的最佳杠杆率确实是2倍上下。牛市上升段正二胜于房，
直到末升段市场剧烈震荡，房才逐渐胜于正二。
另外可以从正二的报酬胜于0050的两倍，看得出两倍杠杆确实落在奖励区间。
既然我们得知约略的效率杠杆，我们应当控制杠杆在1-3之间，去应对牛熊循环。
回到正二蜈蚣的投资架构：
在牛市上升段开始，透过资金与倍率杠杆，将曝险一次性提高到3-5倍，并随上涨期自然
地降低杠杆（随股价上涨借贷的钱占比越来越低。）
黄蓝灯自有资金100万，借贷50万的正二蜈蚣入场，倍率是：
（借贷+自有）/自有）*（00713倍率+（质押*正二倍率））
（150/100）*（1+0.6*2）
1.5*2.2=3.3
等于在起点你开了3.3倍杠杆，随股价上升，杠杆率慢慢降到1.6倍左右。股价越高，市场
风险越大，杠杆自动降得越低。
直到牛市末升段，去杠杆化只留一倍杠杆，进入熊市则调整成0.94倍杠杆（配息不买回）
。
平均来说，整段循环承担了约1.6-2.2倍的杠杆，保持在奖励区。由于景气循环都有一两
个月能反应，即使没有在最佳点调整，风险也是可控的。
整个投资组合，相对买入持有正二，能提高约30-40%报酬。（2.6-2.8）
相对于信贷欧印再质押成正三或台指期转仓正三，承担更少风险。正三风险报酬比1，正
二蜈蚣则是1.27。
2.2倍风险2.8倍报酬，就是透过杠杆平衡带来的免费午餐。虽然不是最高报酬的方式，却
是风险报酬比优良的方式。
有疑问可以先往前看串文。