1. 标的:6146耕兴 Wifi 7 + AI服务器耦合电感 多
2. 分类:多
3. 分析/正文:
3-1
6/12博通(Broadcom)宣布分拆股票带动股价期间上涨20%以上,其实要说到博通自然就会
想到高通、联发科,而这几家无线通讯芯片大厂现阶段目标都是Wifi7且都是耕兴的客户
,耕兴目前在全球5G检测市占率就有25%,目前测试场地113座更是全球最大,公司预期现
在开始到2Q25会是Wifi7成长期(图1),目前高通、微软、Tesla、亚马逊、Meta、Google
、联发科、博通(图2)都是耕兴的客户(图3),基本上AI导入相关手机、笔电、车用通通必
须经过检测验证环节才能上市,此外随着微软(Microsoft)力推AI PC内建Copilot生成
式AI应用,预期竞争下同业将加速推出AI PC产品带动耕兴检测商机,像苹果也与Open AI
合作,尽管现阶段要把AI功能放到手机里面仍有技术上需要克服之处,但至少与Open AI
合作AI应用有机会从相关APP上进化来推高换机需求,尽管5G芯片R18版本预期年底才会确
定,但AI PC、AI手机必定是明后年新的主流,MTK就预估2027年全球AI手机会超过10亿只
,这庞大的检测需求也将推升耕兴接下来几年的营收成长,最后R17 5G降版芯片原先预估
只能用在物联网相关,但目前客户也用到低阶手机,对于大陆、印度市场来说本来就不需
要太高阶版的手机,如果以低阶版低价位手机来看这部分有机会对下半年营收产生预期外
的助益
3-2
AI服务器相关有两方面会是未来耕兴成长动能来源,首先AI Server带动TLVR耦合电感出
货量能(图4),AI服务器需额外增加5-10颗TLVR电感且TLVR单价也是一般电感3-5倍,AI伺
服器具备大电流大功耗的特性,透过新结构的TLVR来增加耦合电流可快速增加暂态电流响
应速度来提升整体效能,耕兴目前TLVR耦合电感已经取得专利(图5)且获得大客户采用,
目前待客户华硕、华擎大量出货,现阶段零件事业部(被动元件)占耕兴营收约10%,随着A
I服务器需求蓬勃未来TLVR预计从0成长到占零件事业部营收30%以上,因为TLVR是耕兴自
行研发产品预期毛利率也会有所提升,另一块耕兴具备全球少有的AI服务器大电流专用10
米测试场地(图6),AI服务器虽测试环境跟法规与传统服务器一样,但是功耗、电流皆提
升,因此测试时间及复杂性高出许多,须花更多时间克服电磁干扰(EMI)与除错,耕兴
在AI服务器测试商机也抢得先机
3-3
筹码面看到投信持股从5/15的5,125张一路卖超到昨6/20剩下270张(图7),部分原因是009
40将耕兴剔除成分股而造成ETF卖超,股价弱势之下最近又遭到其他投信砍部位,投信库
存接近0也代表法人卖压已经宣告结束,6/13除息10.5元后目前技术线型来到去年11月-今
年2月的213.5-22X底部支撑大平台,目前股价22X看起来是不错的长线底部买点,券商预
估今年获利大概13-14元,本益比16-17倍附近不算贵,算是进可攻退可守的标的,是一档
具有AI PC、Wifi7题材且有EPS保护的好股票
4. 进退场机制
早盘下跌已进场基本部位,停损点直接抓去年11月低点213.5收盘跌破,抓210元停损大概
接近8%
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