标的：
LLY
分类：多/空/讨论/心得
5~10年多多多
分析/正文：
NVO和LLY受惠减肥药市场股价持续飙涨，和疫情靠Paxlovid赚了一大波后继无力的PFE不同
LLY在今年甚至一举成为美国市值前十大的公司
本篇所讨论的减肥药均为GLP-1 RA based
从药厂布局我将其分为短期(现在进行式)、中期(近五年内持续发酵)、长期(未来5~10年布局)
短期主要是单方的GLP-1 RA 其中以NVO推出的Semaglutide疗效与半衰期最好
LLY的Dulaglutide效果反而不如NVO的Semaglutide，也未取得减肥的适应症许可
不过从去年开始LLY将生产重心转往下一代减肥药，也正是中期减肥药的领域
中期的减肥药主要为dual target为主
通常以GLP-1 RA搭配不同机转的药物，可能是复方，也有可能是all in 1 的单方
目前药厂研发主流机转多半是GLP-1 RA/GIP，主要有RHHBY,AMGN,LLY
其中以LLY的Tirzepatide进度最快目前已经上市，也是LLY近几年的成长动力来源
减肥效果比NVO的Semaglutide还要更好
其余RHHBY,AMGN目前才刚完成phase I trial距离上市还有很长一段路要走
NVO也推出GLP-1 RA/Amylin的复合药物Semaglutide/Cagrilintide
与LLY的单一药物双靶点不同，NVO采取复方药物的策略
虽然可以降低试验失败风险，但也会增加未来上市后的生产成本
目前减肥药持续处于极度供需失衡的状态
根本原因来自大分子胜肽类药物生产成本/门槛高、而且目前药厂存在产量瓶颈
最终结果导致NVO的Semaglutide在上市后在产量方面永远无法满足市场需求
Semaglutide的专利期也将在未来几年到期
如果新的GLP-1 RA/Amylin药物outcome不如LLY的Tirzepatide，那可能会陷入后继无力的状态
(但Semaglutide实在太赚了，即使产量瓶颈持续存在，作为一间技能专点糖尿病的丹麦，营收也能和LLY这种一线大药厂平起平坐
但NVO显然对于其GLP-1 RA/Amylin药物相当有自信，近期正开展一项head to head试验，要与LLY的Tirzepatide直球对决见真章
所以我想Tirzepatide应该不会是NVO新药的对手，NVO的真正对手应该是LLY的下一代减肥药Retatrutide
长期来看各家路线分歧
LLY持续以GLP-1 RA/GIP为基础研发GLP-1 RA/GIP/GCGR triple acting的Retatrutide目前已经完成Phase II trial
在减肥效果提升的同时，安全性方面也承袭GLP-1 RA/GIP药物相同的肠胃道副作用，没有特别显著的不良反应
此外LLY也回头研究GLP-1 RA的小分子药物Orforglipron，目前已经完成phase II
如果成功上市，成本与产量会具有非常强大的破坏力
在减肥药的领域
NVO也有多条路线持续进行中
但长期来看还是LLY凭借大药厂丰厚的资本支出在扩产之余也积极进行试验
在中长期布局非常完整，也有有市场破坏性的新药正在试验中，如果顺利距离上市也可能只剩5~10年
至于其他药厂......想要弯道超车这两间深耕代谢性疾病多年的药厂
不论是专利还是生产制造都可能有一定的距离
进退场机制：
目前LLY股价在850USD左右持续创下新高
虽然我持有的金额不大，但在未来几年还是会持续买入
在其他药厂发布减肥药产品时LLY股价总会下挫个几天，此时都是入手的好买点
LLY的股价只会越来越高，当初760持续买入的我常常犹豫这个时机点入手是不太高了
现在看看我相信LLY的未来只会越来越好，股价还没完全反应他冰山下尚未上市新药的价值