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杨应超看投资》
连输10次机率小，一发生就会全盘输…台股创新高之际“分散风险的时间到了”
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发布时间：
2024-04-08 14:04
记者署名：
原文内容：
今年的股市基本上一直在涨，也应验我2023年就提出─当时股市已进入新的一局上半的牛
市(若以棒球赛一场9局来比喻，2022年初算是8局下半，因为当时牛市快结束)，走到现在
2024年，应该进行到了第3、4局了，也就是还有一段的牛市可以走，主因是美国联准会今
年会开始降息，通膨被控制住了，至于何时降或是会否降三次仍未知。
可转进债券，资金股债调回50-50
但是投资者常犯的错误是，不知道股市是有周期的，很多人拿股市的历史线图来预测，按
趋势划条线到未来是最不准的。其实趁股市涨了一波后，是给投资者很好的机会审察自己
的资产分配。
打比方，两年前以600元买到台积电股票的人已经解套了，现在可调整一下投资比重(可获
利了结一部份)。我之前建议股票、债券投资比重为各50 %的资产分配，在这几个月股票
大涨后，可能已变成6、4比了，所以应该趁机将一些股票获利了结，转进债券调回50-50
，尤其美国利息没降前，拿到5%的债券利率不是问题。
另外就是股市的估值(Valuation)现在已偏高，风险回报比(Risk-Reward Ratio)不是很吸
引人。我自己投资就开始保守些，从股票、债券的50-50资产分配，甚至已经往40-60的占
比调整。
最近股市的波动性也较大，上周四美国联准会Dallas主席一句“现在考虑降息还为时过早
”就造成股市大跌；而上周五美国公布的非农就业人数激增30.3万人、优于预期，为2023
年5月来最高，造成美国债息走高，也可能让Fed延后降息。
别忘了黑天鹅和灰犀牛
前几天台湾发生403大地震，从不幸的人员伤亡，到台积电部份厂区石英管破裂、晶圆毁
损造成的半导体供应链小影响，乃至危老建筑都更问题，都提醒我们不确定风险永远存在
，投资上也是如此。
以巴战争和俄乌战争(现在伊朗情势也不稳)造成对石油供应和油价波动的影响，也可能造
成通膨。最后就是今年的政治不确定性升高，如美国大选，不管川普赢了或输了不认帐，
中美贸易及科技战只会更激烈，万一擦枪走火还可能把台湾卷进去。
股市不好时可能会被套牢，但是现在台股创高时，就是给我们机会调整资产分配。
大家都知不要把鸡蛋放在同一个篮子里，一个很好的方法是参考桥水基金创办人达里欧所
提倡的全天候策略(All Weather Portfolio)，基本上就是找到5至10个不会连动的投资标
的，回报一样，但减少80%的波动和风险。
想办法让投资不要全放入股市(甚至融资融券)上，分散到债券(包括长债，短债，政府债
，公司债等)、房地产、黄金，白银等商品、对冲基金、创投和私募基金、未上市公司、
甚至虚拟货币ETF等。
不好好管理风险，只要发生1次连输10次、就全盘皆输
这也让我想起了一个赌场案例，有个朋友去玩时先赌一元，输了就赌2元，再输就赌4元，
反正若输了就一直加倍上去，因为只要赢一把就可回本，且连输多次的机会小之又小(如
果是50%的机率，连输10次的机率是0.000977, 或大约1000次才发生1次)。
现在很多投资机会很类似，短期大部份都会赢，但若不好好管理风险，只要发生一次连输
10次(千分之1的机会虽小、但不是零)，就会全盘皆输(为了赢回1元，最后输了1,023元，
非常划不来，这跟买保险的概念其实刚好相反)。可惜很多人到全输后才会发现这个风险
，到时为期已晚了。
(作者为知名外资分析师、现为美商科克兰资本董事长、投资理财作家 )
心得/评论：
知名分析师杨应超表示分散风险的时间到了
#1YmnFNk0 (Stock)
当初台积电四百多块，很多人嘲笑超哥说台积电600元以下闭着眼睛就会买
事实证明:超哥是对的!