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台积电（2330）5年内难有竞争对手能超越！ 专家“预估股价”：能买这些ETF参与
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发布时间：
2024-03-29 07:46 联合新闻网／ 雨果
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2024-03-29 07:46 联合新闻网／ 雨果
原文内容：
“台积电股价还能涨到哪里？”
最近对台积电稍微做了一些功课，上周台股收盘终于站上2万点，权重最高的台积电必然
功不可没，从今年不到600元的价位，涨到了780元，台积电未来还能不能续涨，对台股大
盘的影响必然也很大，我们就来简单看一下台积电的近况与未来前景。
我不是半导体专家，对这产业也没有深入的了解，仅能从目前看的到的资讯做基本分析。
我们先说硅晶圆这项技术，由于芯片发热会限制电脑等装置的效能，所以科学家在尝试用
其他材料来制造晶圆，譬如合成钻石、超纯玻璃、氮化镓与砷化硼。主要目的都是在解决
发热与导电性等问题，甚至是以硅光子来取代电路中的铜线，大大加速资讯传输。
据目前可以看到的研究资料显示，以上这些技术在未来10年内都难以达到成熟地步，足以
取代目前以硅为主要晶圆材料的开发技术，所以应该尚不须担心目前的半导体技术有被完
全颠覆的可能性，譬如智慧型手机淘汰传统按键式手机。
第二是台积电的晶圆生产能力，不管是技术或是产能都还是晶圆代工的龙头地位，虽然三
星与英特尔都屡屡宣称已开发或可生产更低奈米的芯片，但其品质与良率都还难以与台积
电抗衡，能大大抢走台积电的芯片订单。
台积电比其他晶圆代工公司强的不只是晶圆技术，更包含其在台湾有完整的上下游供应链
，彼此能互相配合需求，这也是其他国家想要复制，或是要台积电前往设厂时，所碰到的
最大困难，此模式相当难以复制。
所以，可以大胆预估，台积电的竞争优势在未来5年内，应该都很难看到竞争对手得以超
越。这也表示，它的毛利率应得以维持在一定程度的水准，而其营收能否成长就要看未来
产业的应用是否能继续扩大。
过去疫情期间，车用芯片的需求站台积电的营收比例越来越高，而目前大多车用芯片的技
术只需要12～28奈米，算是非常成熟的制程，只有少数高阶车用芯片会用到5与7奈米制程
的芯片。
另一项从去年快速增加需求的是AI芯片，拜辉达的AI处理器需求所赐，3奈米制程的晶圆
需求量大增，而且会持续到2026年，黄仁勋在GTC的演讲，更让人们看到近期AI可能的发
展地步，台积电也将与辉达合作，将 GPU 加速运算整合到台积电工作流程中，以大幅提
升效能、提高生产率、缩短周期时间以及降低功耗需求。
基于以上基础分析，对于台积电未来2、3年的业绩颇能令人期待，台积电的法说会也说，
2024年的业绩预期会比去年成长21%～26%，以去年EPS32.34元来计算，今年的EPS可期待
看到40元。大摩对台积电在2024年的EPS预估为38.26元，在2025年的EPS预估为47.08元。
若未来几年的产能增加，需求也如预期的增加，台积电营收可能可以继续保持亮眼的成绩
，若没有特别大笔的资本支出，能维持其毛利率不降低的情况下，未来2年可以期待每年
20%的营收成长，2026年的EPS上看57元。
对于产业发展成熟的公司来说，一般会给的合理本益比是15倍左右，成长型企业一般会给
到20～25倍本益比。
若以台积电今年40元的EPS，每年成长20%的预估来推算，20倍本益比可以预期的股价会是
800元、960元与1,140元。用25倍本益比计算的话，预期股价是1,000元、1,200元与1,425
元。目前的台积电本益比是23倍左右，以上数字可供参考。
但我觉得这些预估可能过于乐观，我们把数字都打个折做保守一点的估计，假设2024年的
EPS只会到38元，之后每年的成长是15%，未来EPS会是43.7元与40.255元，那2026年20倍
的本益比，股价预期是1,005元，25倍本益比预期股价是1,256元。
若以台积电股价800元当基准来计算，2年的时间股价涨到1,005元，获利空间是25.6%（未
含股息），1,256元的获利空间是57%，或是介于这两者之间，譬如23倍本益比的股价与获
利空间分别是1,156元与44.5%，这样的预期获利报酬是否值得，请自行评估。
以上利用EPS与本益比的计算是很简单的方法，当然未来两年的变量还是很多，台积电的
业绩是否能如预期的成长，谁都没有把握，未来2年若碰到任何因素导致全球股市大跌，
台积电的股价势必也无法如推算的那般顺利，但经过基本解析，台积电未来2年的前景还
是很值得期待的。
我常强调投资要做好资产配置，再怎么看好的产业或资产，也不要百分之百的单压，一定
要把手上的资产做适度的分散投资。这里也不例外，我们再怎么看好台积电，也非常不建
议把手上的资金全都用来买台积电，以为以上的股价推估计算是稳赚的。
如果是买个股的人，手上的资金还是需要做适度分散，投资其他公司或其他产业，若是习
惯买ETF的人，我最建议的投资方式是直接持有大盘市值型ETF，譬如0050、006208或
00692。
持有0050或006208就等于将超过一半的股票资产投入了台积电，00692也有超过4成是投资
台积电，另外一半的股票资产可借由市值型ETF投资在其他公司跟产业，即使台积电未来
表现不如以上所预期，我们还有一半的资金投资在其他的机会。
如果你对投资半导体产业很有兴趣，不但想投资台积电，还想投资台湾生产半导体的上下
游企业，也有相对应的ETF可以选择，譬如富邦台湾半导体（00892），其台积电权重占
28%，联电、日月光、瑞昱、联咏与联发科也各占5%～6%，其成交量与市值规模也都比较
没么问题，内扣费用约0.6%。
但若真的想投资半导体产业，我会更建议将眼光望向全球，台积电毕竟是生产行业，它的
业绩也是由下单给他的客户带来的，这些很多也是半导体相关产业，譬如前面提过的辉达
，还有近几年股价涨翻了的超微（AMD），拜台积电所赐，艾司摩尔的业绩也是成长惊人
，近5年的股价涨了近5倍。
想投资全球半导体产业，我推荐比较有历史的iShares Semiconductor ETF （SOXX），上
市已超过20年，近5年的股价成长超过3倍，与台积电相比不遑相让，较知名的持股公司有
台积电 3.7%、辉达 10.6%、超微 10%、高通 6.2%与艾斯摩尔 3.9%。
台湾也有一档很相似的ETF可以投资，叫国泰费城半导体（00830），这档ETF跟SOXX一样
都是追踪费城半导体指数，管理费用为0.62%（2023年），比SOXX的0.35%略高，如果不想
用复委托买SOXX，也不想直接面对美元汇率变化，可考虑直接投资00830，相对简单一些
。
基于资产配置的原则，以台股为主的投资人，我会比较建议以台股市值型的ETF为主要持
股标的，譬如006208或0050，资金比例占80%，另以00830为卫星投资，资金比例不超过
20%，仅用以加强投资半导体产业的比例。
以上所说的资金比例都是指股票资产，债券或其他资产不在此讨论范围，如果你用的是股
债资产80：20的方式，006208的比例就是股票资产80%里面的80%，占总资产64%，股市投
资产业要分散，资产也要分散，以终身投资精神而言，切勿豪赌。
心得/评论：
其实持有0050或006208就等于将超过一半的股票资产投入台积电
00692也有超过4成是投资
想投资台积电，也想投资半导体上下游企业，也可以选择富邦台湾半导体（00892）
，他的台积电权重占28%，联电、日月光、瑞昱、联咏与联发科各占5%～6%
而若想投资全球半导体行业，可买进国泰费城半导体（00830）