前几天PLTR 2024Q4财报出炉
缴出还算OK的成绩单及财测
股价已经上去近50%
身为投资人当然非常开心
https://imgur.com/a/ZcoMets
但许多过度乐观的情绪、资讯与解读
甚至有把目标价喊$500的Youtuber
虽然看得很爽，但还是觉得“太夸张了！”
https://imgur.com/a/o3c7gqC
身为投资者
当然可以跟你说出这家公司100个优点
但不免让人会觉得有bias
要评估一家公司
最公允的角度
是身为投资者
能暸解公司的弱点及潜在风险
却愿意承担风险，持续投资
我觉得这篇文章
某个程度也是写给我自己的
不要迷失在这波hype当中啊
首先先上数字，不多做解释
https://imgur.com/a/Ijo0THB
https://imgur.com/a/RpRZrp0
以下是我认为Palantir三个风险，以及可以观察的重点：
1. 政府、海外业务放缓的风险
(1)政府部门营收成长偏低
过去支持Palantir业务成长的政府部门营收
2023年反而成为拉低营收成长的主要原因(YoY仅12%)
虽然Palantir在法说会上说2024年政府部门营收会再加速
但我认为相较于商业部门可预见的快速成长
现在政府部门成长反而成为不确定因素
(2)海外收益放缓
本季法说会上，执行长Alex Karp说
会把85%的重心摆在美国商业顾客
意味着要把更多的资源投入美国本土
那么国外的商业顾客呢？
Palantir目前的销售团队还是偏小
增加美国的资源势必会排挤到海外业务发展
目前美国商业顾客仅占营收的20%
尽管美国的商业用户营收成长预测成长40%
(3)结论
Palantir作为一家新创
2023年营收成长17%，2024年预测则20%
对我来说，成长率是完全不及格的
尤其是前几年承诺会有25%的CAGR
即便预测2024年美国商业营收预测会大幅成长40%
也难保不会被美国政府、海外(政府及商业)成长持续偏低所抵消
(4)观察点
既然美国商业顾客成长是必然
如果有更多政府合同，或是在海外有新合约
我认为对于Palantir都是利好
2.公司转型太慢的风险
(1)公司经营方向改变
Palantir过去着重在政府部门
比较积极拓展到商业部门也是这两年的事情
尤其在去年AIP推出后
更让整个销售策略有巨大的转变
Alex Karp也说AIP的动能，不得不rebuild整家公司
这意味着要公司转型
包括资源重分配、销售人员的增加等
这些议题势必对于Palantir来说是一个挑战
我认为这边的风险是“转型不够快、不够顺利”
虽然AIP BootCamp看起来是个加速引擎
但Palantir对于产品的定价策略，也在摸索中
AIP BootCamp的顾客转换率，目前也未知
在AI的赛道上，相较于微软快速布局B2C顾客
我感觉在B2B的赛道上，还是有种摸石头过河的感觉
(2)观察点
商业顾客数的成长数
在2024年有没有更快速的成长
(我最理想的期望，是2024年顾客数能翻倍到1,000以上)
B2B业务难以像B2C壮大
(1)B2B业务的局限性
上一点提到
微软Microsoft，有广大用户作为护城河
辉达的芯片，终端顾客商业及个人通吃
Palantir BootCamp加速了顾客成长的速度
但截至2023Q4顾客数还不到500个
我认为稳健成长是可以确定的
但是能不能呈“快速成长”，甚至是“指数化成长”
我是打上一大问号的
有人说：“Palantir的特斯拉时刻来临”
我对这个说法持保留态度
特斯拉面对的是广大的用户(每个人都有用车需求)
Palantir面对的是企业用户
我身边有在做AI的，甚至根本不知道Palantir
会知道的都是有在关注股票的，炒作的散户(同温层)
因此我认为在现阶段
Palantir的成长性还是会有其局限性
(2)小型企业户对于客制化需求
Palantir目前主要都是聚焦在大型顾客
不像是某些软件公司是标准化的
非标准化的产品对于小企业就是“贵”
而且可能根本“没有必要”
就算是小型企业有需求
Palantir目前服务量能也相当有限
(我猜目前还是优先服务中大型顾客)
(3)观察点
大型顾客的是否持续使用Palantir产品并持续增加投入？
未来能不能持续优化产品及销售流程，让小型企业用户快速成长？