原文标题：00882变成中信中国“低”股息？ 他：持有金融股成分高不解为何配息骤降
原文连结：https://udn.com/news/story/123006/7692900
发布时间：2024-01-08 11:27
记者署名：联合新闻网／ 小股东
原文内容：
2024才开启，多数台股股票型ETF即传出配息创高的好消息，唯最大的境外ETF: 00882中
信中国高股息，2023下半年的配息公告竟然只有0.26元，令投资人失望，不少网友调侃中
信中国高股息已成了低股息。究竟这样的结果是中国信托投信的管理问题亦或是香港股巿
真有如此不堪呢？
就指数和股价来看，00882的净值在2023年一整年中跌幅为14.5%；00882追踪的恒生中国
高股息率指数(HSCHDY)全年跌幅为13.5%，恒生指数跌幅则为15.5%。结果可见一斑的惨烈
。
但我想令投资人不解的应该是00882配息的结果，在上一个年度(2022年)尚可配息1.15元
，怎么会到了2023年骤降至0.66元(H1:0.4元；H2:0.26元)，2023年配息的减幅为42.6%。
下图为00882的配息公告，我们以00882于2023年的配息概为2022年其成份股的派息作为基
础来理解。然而必须强调由于港交所对挂牌企业的管理比台湾证交所更开放，所以港股在
交易单位、计价币别、派息频率和财报的表达上也不若台股那么一致。因此ETF在2023H2
的配息并不必然仅是成份股2022年的派息成果，而这部份中国信托投信并没有详细揭露。
资料来源:MoneyDJ
资料来源:MoneyDJ
当然，我们能理解股价跌和派息的减少不会呈现相同的减幅比例。只是00882的配息结果
呈现出钜幅衰退是令人意外的。
遇到投资标的的绩效不符合预期时，我们会作必要的检视，探讨此标的是否已背离我们初
始的投资目的，并且思考投资决策是否作调整。
这篇文章，我们将对00882的成份股作基础的检视，并试着研判00882配息骤减的合理性
下图是00882的持股分布，金融类股占比为35%为最大，房地产类股权重则降低至3.95%。
资料来源:MoneyDJ
资料来源:MoneyDJ
我们再试着对金融成份股及非金融成份股作近三年派息的趋势检讨
下图是00882成份股中，权重最高的六档金融股，我们可以发现固然香港股巿崩跌，但中
国内地的银行业绩仍维持在稳定的水准，我们专注在2022年的派息与2021年作比较，仅中
国银行减幅最大，达到年减2.7%，另中信银行则是逆势增加了1.8%的配息。
就00882持有35%的金融股，并且金融股配息没有大幅骤减的前提下，00882于2023全年度
配息较前期骤降确实令人不解。
资料来源:aastock+作者整理
资料来源:aastock+作者整理
下图则为非金融股中的前五大成份股，持股权重共计17%(2024.01.04官网数据)，分别为
中国神华、东风集团、中国宏侨、中煤能源及联想集团。由非金融股来看，各家的派息表
现确实在近二年有很显著的波动，其中以中国宏侨派息年减51%为最。然而也非所有企业
均年减，在五大成份股中，即有中煤能源及联想集团的派息年增49%及24%。
虽然我们上列的11档成份股之总权重仅占00882资产规模34%，但对00882其它39档成份股
应当有参考性。在00882的成份股之中，金融股的配息虽稍减但仍稳健，非金融股则是波
动较大，但各有增减。我们认为00882的配息较前一个年度降低42.6%实不合理。
由于香港股巿仍持续呈现净流出，港交所的流动性正在流失中，在港交所挂牌的企业在未
来仍可能巿值持续缩减。并且这些企业是中国内地企业，企业的获利仍受中国内需经济何
时复苏所牵动。
00882的经理人可能顾虑到ETF流动性之所需，而保留了更多的股息未作分派。ETF净值的
组成明细，若中国信托投信愿意作更透明的资讯揭露，则更能取得投资人的认可。
00882的成份股在2023的获利目前仅公告至期中报表，对成份股全年的盈利尚难作完整的
评估，也因此对00882于2024的配息之不确定性也随之提升了。
附注说明:由于香港证监所规范的会计年度并非西元公历年1/1~12/31，所以各公司的年度
财报公告时间未能一致，然而大部份内地企业以公历年为会计年度，所以我们概略可以在
2024.4月份取得相关公司的年度盈利资讯。
心得/评论：配息真的降好多喔，成分金融股大部分配息都没降很多阿，被营建股拖累的吗
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