1. 标的：5222全讯
2. 分类：多/空/讨论/心得
多
3. 分析/正文：
公司简介
全讯是国内唯一能做军用微波功率放大器的厂商，应用在天剑、天弓、雄风等飞弹系
统中，主要客户是中科院，占其营收的80%。董事长张全生表示微波功率放大器是飞弹最
贵的部分，占了飞弹60%的成本。后续分析将以飞弹为重点，买全讯=买台湾制飞弹。
（1）基本面
营收年增20% 稳定成长
https://i.imgur.com/rGTz1Fe.jpg
毛利率非常高
https://i.imgur.com/baH4UHG.jpg
股本7亿，拉抬容易
（2）未来展望
台湾的国防预算年年提升
https://i.imgur.com/a87Y2qd.jpg
根据国防部海空战力提升计画采购特别条例
（111-115年执行 ），总共约有2400亿，而中科院113年度获得预算额度为474亿，若扣除
海军高效能舰艇的建造经费83亿，其他项目合计391亿元，均为各型飞弹量产经费额度。
分别为：雄风飞弹（第一阶段）82亿丶雄风飞弹（第二阶段）116亿丶野战防空系统（陆
射剑二飞弹）21亿余万元丶陆基防空系统（天弓三型及增程弓三）55亿。
且飞弹产能提升了，今明年会是高峰期。预计有破千枚飞弹制造商机。
https://i.imgur.com/zaoZdjO.jpg
可以发现飞弹的释商经费占比是最高的
https://i.imgur.com/24jLkvN.jpg
公司法说
https://i.imgur.com/ODl5lzx.jpg
目前在手的订单有18亿
去年赚10亿 今年前三季赚8.8亿左右
18亿订单大约去年+今年前三季的营收总和了。
代表到2024年底营收无虑
而个人认为选举结果加上台海关系，预期国防预算只会更高，全讯的营收只会更好。
（4）目标价
全讯2023 Q3税后净利率为34.7%
今年营收估计13亿 以税后净利34.7计算
2023EPS为6.1 本益比 本益比为28
个人觉得以军工 寡占 高毛利来说可以接受
若明年营收以20亿 税后净利30%计算
2024 EPS保守估计为20*0.3/0.74 = 8.1
本益比给28 股价为226
4. 进退场机制：
停利：220
停损：公司发生重大变故 或是损益-10%以上
https://i.imgur.com/eMl3dYA.jpg