先说结论，我没办法预测利率走势和债券走势，
这篇要回的是 债券涨跌的基本
原理，并不是“升息”就会下跌，“降息”就会上涨。任何认为
可以“必定”在短期几年涨到超额报酬的想法都是欠考虑。
以下探讨：
一、债券殖利率与价格的关系
首先，债券的涨跌是看债券的到期殖利率（两者是相反），例如30年公债
就是看30年公债殖利率，例如现在大约是4.65%，一个月前最高到快要5.15%。
假如你持有最近发行的30年公债，票面利率4.65%，它的存续期间（modified duration）
会是16年左右（不少长债ETF的平均存续期间也差不多是这个数字）
，这代表如果30年公债殖利率上涨1%大约会跌16%，下跌1%也大约会涨16%
所以最近一波上涨，它大概会涨 8%左右。
到这里我们一直还没提到，
升“息”、降“息”的息。 因为在这一个多月长债变动那么大的期间
有一个数字是保持不变的，那就是 “联邦基准利率”。也就是在讲升息
降息时讲的那个“息”。
所以，在没升息，没降息，联邦基准利率维持5.25%-5.5%的情况下，
长债率在一个月之内，上下差了0.5%之多，也就是也就是两码之多。
这代表一件事，就是 长债利率和联邦利率虽然密切相关，
但两者的实际涨跌却是两回事。
二、债券涨跌的众多因素
实际上影响美国长期公债利率（长债涨跌）的因素很多，包括长期通膨预期
（除了会影响利率，也牵涉到投资人预期长期持有债券拿到的实质报酬）、
供需因素（美国近期发长债的数量、一些大型持有者如中国政府的买卖…）、
信用因素（影响较小，但美国政府近来出一些小状况的时候还是多少影响）
等。
但最直接影响的，还当下的是联邦利率和未来变化预期。 因为联邦利率代表的是
当下短期资金的成本（现金的利率），而未来的利率涨跌会影响未来3年5年10年甚至
30年的平均资金成本。 30年公债的很多投资人（以机构投资人为主）要比较持有
其他较短期债券，或甚至现金的预期报酬，最后得出当下用多高的殖利率买进
30年长债才合理。最终形成了当下的债券殖利率与价格，所以两者之间关系
是很密切的。
以下的探讨以利率和债券涨跌的关系为主，所以会暂时先假设其他几项因素不变。
三、联邦利率与债券利率的关系