1. 标的： 1442.TW 名轩
2. 分类：多
3. 分析/正文：
a.公司简介：
丽宝集团在2004年以私募资金挹注名轩的方式接手经营。吴宝田董事长没有采取其
他借壳上市公司的模式，大量灌业绩给名轩加持，而是让名轩自己透过现增募资，再自行买
地、推案，一步步改善财务体质、提升业绩。丽宝用五年时间，将濒临倒闭的名轩开发，转
变成财务稳健的赚钱公司。
2008年吴宝田的长女吴泓莹在接任名轩开发董事长。而名轩也是丽宝集团唯一上市营建公司
在当时吴泓莹是全台传产上市柜公司当中，年纪最轻的一位女姓董事长；同时，更是在向来
由男人主导天下的营建业当中，史上第一位女性的董事长。
b.基本面：
今年获利主要靠三个建案：
‧台中新站： Q1+Q2 EPS=0.61元
‧国王之森：刚拿到使照，不确定能不能赶今年入帐；以实豋销售4成估算，若顺利交屋约
能贡献EPS 0.3元左右
‧名轩海乐地：基本上是本篇重点。是丽宝集团成立43年以来、最大规模造镇开发案，重视
程度可想而知
10月开始入帐，也就是下礼拜公布10月营收应该会有显著成长
以实登算到8/19，总销约为52亿
配合10/20新闻，估已售逾60亿，应该是一个可信的数字
https://i.imgur.com/Gpp8HQM.png
近三季皆为台中新站所贡献
由图可知毛利约为46左右
入帐第一季，税后净利达到34，之后递减
https://i.imgur.com/Av8kPy4.png
而海乐地土地取得成本低
建造成本也大多是疫情涨价前
毛利估比台中新站高1-2成
若海乐地以最保守税后净利35%x60亿计算
光到10/20为止总销，eps就能贡献5.74左右
这是实际而不是什么年年eps10卖梦的数字
光目前Q1+Q2+海乐地已售
0.41+0.2+5.74= EPS 6.35
这还不包括11.12月海乐地销售
及年底有可能入帐的国王之森0.3
且若税后净利若远不止这个数字
EPS基本上是坐7望8
c.技术面：
颈线32元、35元、38元
日k准备三角收敛，月k超大W底，来到大颈线位置，距离20年高点39.4不到一根的距离
https://i.imgur.com/JS2kNQk.png
https://i.imgur.com/mXWaAed.png
d.筹码面：
虽然董监持股只占4.23%，但前十大股东大部分都是泛丽宝建设机构，丽宝集团应该持股名
轩开发逾5成。
千张大户76% 、100张以上人数90%
股价与融资连动度高，近期又缓慢增加
盘整时都是外资买买卖卖
近期大盘止稳 应该有助于股价稳定
e.未来展望：
除了台中新站、国王之森、海乐地之外
未来几年还有总销300亿的案子待推出
从今年开始就是名轩的营收爆发期
续航力还是有的 不是只靠单一建案
https://i.imgur.com/uPEMvb4.png
名轩海乐地位于淡海新市镇
楼下是轻轨站
低总价完全是这次青安的受惠者
什么通勤远不远 双北2字头新成屋就是治百病
年轻人抢著先上车再说
除了预定2025完工的淡江大桥
及预定今年底动工的淡北道路
双重大建设 未来就算不看涨 也很难跌啦
大桥开通可能就不是2字头了
最近房市量缩但淡水不淡
https://i.imgur.com/6fqzcyt.png
https://i.imgur.com/nZBOePH.png
f.政商关系：
柯文哲竞办选在新盖的丽宝总部大楼
还没进驻就先拿来出借
https://i.imgur.com/3iiPzFM.png
丽宝董娘为五股贺圣宫小宫主
https://i.imgur.com/yl6nh7y.png
https://i.imgur.com/Jo9BwKH.png
https://i.imgur.com/hvaYOBO.png
g.选股主要原因：配息大方
相对来说以净值还是本益比来估算营建股
我认为股利发放多寡
才是影响营建股股价真正的关键因素
常年稳定发放股利的营建股
殖利率市场大多给予7-9%
而不是每年都有大笔建案入帐的营建股
殖利率市场会给到10%左右
名轩近十年配息率都在80以上，甚至超额配息，这也就是近期许多准备入帐的营建股之中选
这支的原因。（2013年因IFRS制度适用，认列方式改变，所以实际没赚那么多，配息率应该
也是80%以上）
https://i.imgur.com/56TDsqe.png
以赚7元 盈余分配率90%计算
预测名轩明年股利有可能发到6.3元
而发6.3元在营建股是什么概念
‧2545皇翔
2021/11月 股价同样是36.5左右
在隔年2022/3月公布股利6.3元后
股价涨到了61元 殖利率给予10%左右
‧5508永信建
今年也发6.3元 除息前股价74
市场给予殖利率8.5%
‧5534长虹 近年发5-7元左右 股价70-90
2020年发放股利6.3元 除息前价格90元
市场给予殖利率7%
若是超额配息
‧3056总太
今年3月中公布配息后
从35元 也涨到了快60左右
‧2540爱山林
2022年3月中公布配息后
也迎来了一波50%的暴涨
当然也是有配息不如预期的
‧2534宏盛
建案一样是位在淡水
去年赚了4.15 结果只发了1.75
走势疲弱
‧2501国建
赚1元只发0.5
走势疲弱
‧6177达丽
当初是看到有人介绍这支，才发现名轩这档
结果去年赚3元，只发1+0.5
虽然今年也是入帐大年 若配不多也没用
先例一开 就不想买了
综上所述
预估 2023 可赚 EPS 7元以上
市场给予10-11%殖利率
分配率80%，目标价55元
分配率90%，目标价60元
若超额配息，目标价70元
以星期五收盘价36.6 都还有不少的空间
明年3月中公布全年EPS+股利
还有4个月可以慢慢布局
但明年再上车 价格可能就不是35元左右了
4. 进退场机制：(非长期投资者，必须有停损机制。讨论、心得类免填)
停利：保守55，目标60，乐观70
停损：
基本上明年3月中公布全年获利及配息前
越跌越买
若明年公布EPS不到6,或分配率不到80%
则考虑出场
附单
https://i.imgur.com/JMGRWBL.jpg