1. 标的: 6625.TW 必应创造
2. 分类：多
3. 分析/正文：年初的时候有幸参与必应从50几吃到130那一波，必应这支股票在当
六月初高点下来之后就一直在我的关注清单中，最近回到我认为又有
机会的价格了，因此跟各位分享。
A. 目前市场上大多数人看法都认为演唱会是疫情后的报复性消费，因此明年会跟其
他观光股一样，回复正常水平。但无论是中国演唱会市场的研究或美国Live Nation
的看法都跟这个主流的想法不一样。
美国Live Nation, 11月3日的业绩报告无论在营收或获利上都击败市场预期，市场
也因而调升接下来两年的营收成长预估
https://imgur.com/a/mqGK5zR
https://imgur.com/a6BefO4
可以看到美国市场接下来两年展演娱乐市场有7.3-7.9%的成长预估。
B. 中国市场
https://imgur.com/iaOhOPk
今年的演唱会市场蓬勃发展中国市场贡献不少，很多人可能认为明年之后会回到
2019年，但市场报告告诉我们不会，而是会在2023年这个基础上稳定的以5%往上
增长。
C. 台湾市场
台湾市场演唱会目前也方兴未艾，大巨蛋完工启用后，更会增加国外知名艺人
到亚洲巡回时增加台湾这一站。
D. 必应本身
如果我们同意以上市场研究都没有问题，代表在疫情后展演市场已经出现本质
上的改变，而不仅仅是报复性消费。接下来的问题就在必应本身能否与市场一
同成长，我认为是会的。原因如下:
1. 必应是台湾这个产业规模最大，也是唯一上下游整合的厂商，只有他有能力
接案后从主题发想，视觉设计到硬件工程统包执行到演唱会结束。他这样规
模跟业态的标的在亚洲股市我目前还没有找到相似的厂商。
2. 国外大咖艺人来台，之前都会在高雄国家体育馆办演唱会，因为只有那个场地
可以装5万人以上，在大巨蛋加入后，北高都有这样大规模场地的选择。但承
接这种规模场地的专案，需要的上下游规模整合很重要。必应这样的厂商优势
就很明显，所以可以看到无论是Black Pink 或是Cold Play 来台都是必应统筹
因为五月天的关系，所以执行这样的专案对必应来说是每个月的例行公事。
3. 中国市场，必应与太合音乐合资公司，所以也可承接中国市场的成长。
E. 财务表现
必应今年下半年营收表现持续高档，11月预估在Cold Play 演唱会以及五月天
上海连8场演唱会加入，12月份五月天年底台湾固定的跨年演唱会加入下，再加
上我预期会有一些较神秘的营收加入后，会持续创新高。
EPS 部分，我预估第三季约在2.2-2.5，第四季应该3-3.5，全年在7.2-8左右的
水准。
4. 进退场机制：
在市场前景看好，今年底持续到明年初One Republic都有展演热点的情况下，我认为
无论短期或长期，现在进场的股价都不贵。观察必应创造与美股LYV(Live Nation)股价
在五月到七月这段时间无论股价涨跌的相关度非常高，LYV在11/3电话会议后股价爬升
下周又有投资人报告会议的情况下，我认为现在就是良好的进场点。
风险提示:
1. 必应股本小，股价涨跌剧烈，请自行斟酌风险承受度后再进场。
2. 必应营收相当程度来自于中国市场，请将此列入投资考量。
3. 必应股本小，股价涨跌剧烈，因此请恕我不列出停损及停利价，请自行斟酌。