※ 引述《peter308 (pete)》之铭言：
: 我最近被一件事情困惑很久 但有比较想通了
: Fama提过的效率市场理论
: 如果效率市场是对的 那么将会无法套利 也就无法打败大盘
: 另一个方面 曼德柏提出碎形市场 意味市场是有一些模式
: 所以技术分析者才有办法透过分析这些讯号去获得"超额报酬"
: 这两各学派是互相矛盾的 而且都想消灭对方
: 简单说 一个灌了铅的骰子 在其点数出现的机率会偏离1/6
: 也是因为这样 才会让出老千的人有利可图
: 但我最近发现
: 随机性越高(disorder越高) 在某些条件下 会触发某些状态
: 导致其变得反而更可以稳定预测去状态
: 这是否提供了一个全新的理论基础
: 在这基础之上 统合 Fama 和 曼德柏的两个互为矛盾的学派变得可能??
: 有人觉得这是个不错方向的吗?
: 也就是一个随机性越高的(量子)骰子
: 反而阴错阳差地导致了某种记忆效应 让它变的是可预测的
: 题外话
: 上述的特殊状态是量子系统才有的
: 但股市是古典系统还是量子系统?
: 目前这问题(请益过这领域的专家学者)仍就没有一个明确的答案
Fama 的理论基础与曼德柏后来的研究 其实没有冲突
Fama 说的强势效率市场基本上在全世界范围内很好被挑战的
因为市场若真的是强势效率，华尔街跟航海王们 就没法干饭吃了
所以金融市场大多是半强势与弱势效率市场
我的理解是曼德柏算是比较早提出 金融市场报酬率并不是随机的
版友 WESTONE 在2021/10/30 文章
https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1635601335.A.B5D.html
"作者认为股价变动随时间非独立随机，而是相关碎形
（股价变动局部有记忆性）。
虽然传统的选择权订价arch模型已有时间序列变异数异质的概念，
但作者提出历史时间和交易时间生成元配对概念
（类似集合论运算公理）更加适用解释金融泡沫极值现象。"
WESTONE 提到的arch，通常在检定报酬率序列预测残差会检定是否有ARCH效应
也就是预测残差(或简单说报酬率)具有异质变异现象，在时间上有自回归结构
所以报酬率波动会有丛集现象。
你所提的随机性愈高，会产生某种记忆效应，这是可以理解的。
或是说 这就是ARCH效应，
随机跟波动是两个不完全相同的概念，如果是真随机，则没有ARCH效果
但如果有ARCH效果，则该随机波动是可以预测的
就会如同你说的 "会阴错阳差有可能可以预测"。
ARCH或是之后的GARCH模型家族，可能与曼德柏想要说的东西类似
但曼德柏的碎形理论可以应用的场景更多，
但GARCH通常就应用在金融领域了
总之
FAMA 跟曼德柏 的理论我个人认为没有谁要消灭谁
Fama 的理论作为基础 被后面的人逐渐补充
近30年 财务理论很多是念物理跳过来建立的
市场就是有些波动隐含了一些可以利用的资讯所以才变得有趣
波动是资讯传递的方式
当波动变得可以预测时，也通常意味该资讯可以预测
所以这样的随机波动称为资讯外溢现象，
就是你说的"让它变的是可预测的"