AI颠覆大未来！ 外资：台湾AI供应链迎接黄金盛世
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2023-09-01 11:32
记者萧文康／台北报导
辉达（Nvidia）执行长黄仁勋日前在法说会表示：“新的运算时代已经展开，世界各地的
公司正在转向加速运算和生成式AI”。野村投信表示，如同苹果一样，当AI成为人类密不
可分的技术时，属于AI的时代就要来临，以AI服务器为例，重要产业如：AI芯片、ABF载
版、ODM组装、IP硅智财、HPC高速传输、散热…等，台湾在供应链皆扮演重要地位，未来
AI盛世下台湾可望成为最大受惠者。
受AI芯片需求驱动，辉达第2季营收获利表现，让市场大为惊艳，主要受惠于云端服务业
者对于AI的强劲需求，财测部分，Nvidia预估2023年第3季营收160亿美元，远优于市场预
期的126亿美元，突显辉达在生成式AI的领导地位，不仅激励该公司盘后股价劲扬，也被
视为开启下一波多头的讯号。
野村投信指出，随着下半年先进封装持续扩产，将有利AI服务器出货表现，此外，受惠于
台积电CoWoS产能陆续开出，预计2024年将可扩增至每月2.5万片，AI服务器供应链商看好
2023年第4季 GPU与AI服务器将开始大量出货。
另一焦点是联准会主席鲍尔，尽管他在全球央行年会声称可能有必要进一步升息，但也坦
承通膨压力已有所减轻，立场鹰中带鸽，台股近期处于狭幅震荡格局，类股快速轮动，以
具有AI题材的族群较为强势，台股目前于季线及半年线之间横盘整理，AI成长态势明确，
相关供应链钱景值得期待，AI族群仍然是盘面主流，未来3~6个月，甚至1~2年的看法都是
正向的，预期半导体、AI相关设备需求及相关供应链在中长期将维持强劲增长，只要股市
有所回档，都是长线布局的绝佳机会。
野村投信分析，所谓的CoWoS(Chip-on-Wafer-on-Substrate)是一种2.5D、3D的封装技术
，可以拆成“CoW”、“WoS”两个面向。CoW(Chip-on-Wafer) 指的是将芯片堆叠，而
WoS(Wafer-on-Substrate)则是把芯片堆叠在基板上，CoWoS即是把芯片堆叠起来，并封装
在基板上，好处是能够减少芯片的空间，同时还能减少功耗与成本，根据CoWoS排列的形
式，可分为2.5D与3D两种，2.5D封装最为人所知的就是台积电的CoWoS，它将半导体芯片
放在中介层之上或透过硅桥连接芯片，最后再透过封装制程连接到底层的基板上，让多颗
芯片可以封装一起，达到封装体积小、功耗低、引脚少的效果，采用以水平堆叠的技术，
让芯片间的距离更加靠近。
3D封装则是采用立体式的垂直封装结构，将多个芯片同层或不同层交叉封装在同一个芯片
内，其中使用硅穿孔(TSV)来连结上下不同芯片的电子讯号，使讯号延迟降低，然而，目
前硅穿孔的工艺不管在设计、量产、供应链方面皆还不够成熟，因此，当前业界多采用
2.5D封装。由于CoWoS封装可以将各种芯片封装并整合至基板上，这可以让芯片间的线路
缩短，达到提高效能的效果，同时也能够节省功耗，在高速运算的领域成长最快。
CoWoS主要有前段晶圆级制程与后段载版级制程，晶圆级制程主要会在晶圆厂完成，故传
统封测厂难以切入。这也是为什么当AI服务器需求攀高后，台积电产能会供不应求的原因
所在，在此前提下，台积电就因市场需求而扩充CoWoS的产能，半导体设备供应链于是成
为主要的受惠者之一。
野村e科技基金经理人谢文雄指出，近期的AI类股股价修正是一件好事，主要在于短线融
资余额暴增，市场筹码面变得凌乱，反而增加股价波动的风险。这波修正一方面是让市场
的筹码沉淀，二方面也给我们重新检视基本面的机会，趁股价变得比较便宜时，加码那些
真正有潜力的AI概念股。
长线来看，AI仍具长线趋势，产能出现瓶颈也不是个议题，随着明后年各大企业资本支出
持续增加，供不应求的问题自然可迎刃而解，加上台湾厂商在全球供应链的重要地位，预
计也能比其他国家优先拿到货，对营收获利的影响也相对有限，对于AI产业以及台湾供应
链仍持续看好。
展望未来，无论是升息还是经济衰退，多数已在市场预期之中，也反映在股价上，若没有
新的利空，股价也不易出现大跌，短线应是高档区间震荡的格局。谢文雄表示，目前市场
仍在等待基本面跟上股价，CoWos的产能要到第3季才会慢慢出来，反映在供应链的每月营
收则约到年底才会看到明显提升，因此AI仍是投资主轴。
AI已成为市场的主轴，股价相对会更抗跌，未来可望水涨船高，出现倍数的增幅，尤其全
球AI市场规模预估未来十年复合成长率为39%，将引领各式创新科技飞跃式增长，建议投
资人可视己身风险承受度，逢低布局真AI受惠股，抓准AI趋势长线红利机会，完整参与AI
行情。
心得：
野村投信表示，台湾有望成为AI未来AI盛事下的最大受惠者。与AI相关的供应链，只要股
市有所回档都是长线布局的绝佳机会。