原文恕删
先说本篇有被hightlight为伸手文
但综观所有推文&回文
大致上热心版友们，就自己的观点回答
说实在，版友们讲的都对
但兜起来的结论方向就跑偏了
A.什么是"平准金"
我国播迁来台后，碍于外汇不足
民生消费及初级工业用品均需进口，而能出口的只有农产品
为避免人民收入受国际粮价波动影响
故设立平准金制度
假设市场波动是这样
https://imgur.com/KB2PiiL
官方跟人民订一个收购价(虚线)，收购来的农产品再外销
有盈余的话就入帐"平准金"帐户
当外销波动低于收购价时，就用平准金去填补亏损
所以可理解这个制度有2项特点
1.多赚的时候填补少赚的
即便不幸亏损也是亏政府投入的基金
2.这毕竟是补助农民的政策，所以政策执行过程一直亏
直到政策改成每年度编预算采购农产品才退场
*详见参考文献
B. 收益平准金
引用国泰00878的公开说明书
收益平准金：指自本基金成立日起，凡受益凭证申购或买回价金中
计算日时属于原受益人每受益权单位净资产价值中累积的收入扣除费用部份属之
之中的费用是指"受益人应负担的费用"
例如经理费、管理费、授权费、手续费等基本的成本及要赚的手续费
所以收益平准金，已经扣除了营运成本
再看到00878的财报，其实写的也很明白
收入 = 股息收入(占99%以上)+银行存款
其他的就不算收入了，如收益平准金
所以可以认识到，00878的收益平准金
其实就是本金，跟"收益"，甚或是"平准金"一丁点关系都没有
C.再来是聚焦的配息制度
就A段平准金+B段收益平准金的解释
正常理解，应该不会配息到本金，对吧?
那为何会出现领到"一部份本金"的问题
本金可以变成是基金的"收入"吗?
讲这个之前，对理解配息的运作模式
不管配多配少，总是会在一个时间点X日做出决定
那在X日之后才申购进来的，仍有权参与配息
可是配息的总金额是X日决定的
X日后面申购进来的，自然是当分母一起来平分这个配息总金额
但X日决定之际，就已经公告配息金额
每"单位受益权益"领息数字不变之下，总配息金额就出现缺口
怎么办呢? 只好动用保留盈余，加上掏基金的本金来填了
(如同A段平准金，一开始的政府设置的基金+盈余来填)
下图是00878的配息纪录(季配息制)
https://imgur.com/YkW3rpX
先记下全年配息，2021年的5.41%及2022年的6.75%
再加算管销费用，依公开说明书~0.6%就好
基金获益大概要约6~7.3%才配得出来
回过头来看财报
-股利收入
2021年 11.05 亿，投报率3.6%
2022年 50.22 亿，投报率3.5%
-总分配金额
2021年 11.20亿 + 1.81亿 平准金
2022年 32.28亿 + 24.97亿 平准金
-总资产
2021年末 350亿
2022年末 1386亿
-发行量
2021年末 182.8万张
2022年末 855.2万张
所以实际上不扣税，不是说后面缴给前面领
而是这收益平准金，就是"本金"的一部份
只是另外设了一个户别，说这个户的钱本来就是拿来发的
要买方吞下去(中文的艺术)
所以才会看到有这种"后面缴给前面补的"的说词
甚至搬出说预扣本金发还，这种怪异的说法
(我买你的凭证，让你退现给我?)
实际上基金的投报率有这么高吗?
大致上会随着成份股的波动来决定
一样取自公开说明书截图
https://imgur.com/h6iNStQ
乍看之下这两年来累积投报33%，现阶段绝对够填
但2022年就保留了40%的股利没有配，WHY?
领了股息还不拿出来配，反而退还一部份的本金?
然后这个退额，约占总资产的1.7%
对于长期营运资产，其实也不能算低
D.风险因素
正常的基金都会在规模达到一个阶段之后停止
毕竟规模越大，投报率越难维持
但不幸的是00878在一年内，发行量膨胀接近5倍
从上图的投报来看，一年内亏损3.75%
但半年内投报12.22%，近三个月投报9%
蛮容易理解，仰赖大量新血的资金吃到这半年的强势成长
但后面还能不能比照这两年5~6%发?
2022年膨胀5倍这种可怕的速度
要嘛配息率下降
不然就是发还本金的额度，只会越来越高
然后2023年普遍配息率下跌，就不再着墨
以2022年的统计来看，配息57亿，有25亿是本金
对受益权证持有者来说
总发行量855.2万张 x 年末价16.17=1383亿
实际平均投报率应该是32.28亿/总发行价1383亿 = 2.3%
(对，退还的本金就是不能算进报酬率)
到底为啥要买?
真正的赢家，我想只有"国泰证券投资信托"
这手续费赚的非常爽啊
参考文献：
1.粮食平准基金设立之沿革及其成效
https://www.coa.gov.tw/ws.php?id=2251
2.李国鼎：我的台湾经验
3.国泰00878公开说明书+财务报表
https://www.cathaysite.com.tw/ETF/detail/ECN?tab=basic_info
-有错请指正，感恩-