来源: FED 美国财政部 SOFR FRED
2019年9月 由于当时还在中美贸易战的期间
所以比较多人没注意到当时美国发生了回购市场的危机
短票利率飙升
可以参考资料如下:
1.https://reurl.cc/2WAe8r (wiki)
2.https://reurl.cc/6N4MLZ (FED)
主要原因大致有几个
当时银行准备金不断下降处于一个低水位
而美国发行新债结算日刚好又集中在9月
公司税缴税刚好落在9/15号
公司缴税自然需要从银行提领现金
再加上银行购买大量新债 在结算日时需支付现金给美国财政部
导致一时间银行的现金流动性突然消失
隔夜拆款利率飙升
如下图:https://i.imgur.com/0vxPFLI.png
而当时这算是一个突发事件 且还未蔓延到股市上
但流动性当下已经匮乏
FED紧急提供流动性 并且紧急降准
这突如其来的宽松政策 也就带来了2019年九月到2019年年底 这段期间的股市荣景
可以总结2019年的回购市场危机
1.银行的准备金水位一直处于低位
2.缴税期间 民间须从银行提领现金来缴纳给财政部
3.财政部发行的新债结算日刚好强碰
4.当时刚好货币基金的总量下降 导致货币基金的投资组合追收益更好的国库券
再来看今年的SVB爆发的时间点3/10号 有人在网络发难SVB有问题
刚好3/15又是公司税的缴税时间点
SVB存户又大多是公司类型的存款
而美国银行的准备金刚好又处于低水位中
如图:
https://imgur.com/DaOY0zV.png
完全符合2019年当时发生的条件 只差美国财政部的新债没跟着上而已
但在FED紧急提供流动性后 目前是没有什问题发生
接下来就是推估 今年何时会降息的时机点
分析:
首先附图:https://i.imgur.com/wX2hUIr.png
以美国财政部的TGA来看 今天凌晨发布的4/20数据来看
由于本周是美国人所得税的最后期限周
原本美国财政部预估大约应该有3000亿美金左右
但以目前来看应该只收了1900亿美金左右 (从准备金的削减与逆回购的削减粗估)
再看下周还有多少入账 但应该也不太多顶多几百亿镁
再加上3/22 财政部在SVB爆发后产生的银行危机支出 在与当时公司税的收入相消
(如上图红字部分)
TGA帐户仍然削减了770亿美金
由于这两的事件1.银行危机的支出 2.税收不如预期
我们接下以每TGA每周以300亿镁的速度来看
大约会在六月底至7月初就会见底
因此国债上限问题会从原本8月份开始吵 提早到6月就会开始吵
再加上6/15还会在一次遇到公司税
这时不免银行这段期间准备金还是会下降
以最新的资料来看:https://i.imgur.com/jfW1v0I.png
大约在7~9月这段期间 银行就会有相当大的现金需求
1.9月15还要在一次公司税
2.这时美国财政部的新债应该也是发出去了
那么就很容易发生流动性问题
但FED已经有2019年的经验
就蛮有可能在9月份的会议上降息
来度过这段期间的流动性问题
同理在美国财政部发行新债时 FED也不太可能继续执行QT
因为会造成银行持有更多的债券 导致银行间流通的现金更少
所以在美国债务上限问题立法通过后
QT与降息应该会同时停止
以上是自己的看法