又一外资开枪降评 5G坠熊市 联发科、高通陷“柏氏竞争”
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2023年4月18日 10:12
【时报记者王逸芯台北报导】继昨(18)日有美系外资有鉴于智慧型手机复苏态势不如预期，
将联发科（2454）评等由中立降为卖出、并目标价由730元调降620元后，今(18)日又有一美
系外资出手，将联发科目标价由645元调降到618元、评等从中立降至减码，主要原因即点出
，“5G手机芯片(AP)市场将转为熊市、产业反转恐要等到明年”，且点出联发科、高通的双
寡占竞争态势逐渐走向柏氏竞争(Bertrand competition)。
最新美系外资表示，以目前手机芯片市场来说，只剩下高通、联发科两家双巨头，在此寡占
市场中，一般来说较难出现价格竞争，但其实联发科与高通的竞争就像是柏氏竞争(Bertran
d competition)理论，在台积电7奈米晶圆供应无虞、同质化产品放量下，5G手机芯片市场
将转为熊市，有鉴于此，也将联发科目标价由645元调降到618元、评等从中立降至减码。
所谓的柏氏竞争(Bertrand competition)主要是针对价格竞争模型，即生产同质产品的寡占
厂商可能并不总是以产量做为决策变量进行竞争，也可以以价格做为决策变量的竞争方式。
美系外资也直言，若联发科营收占比高的5G芯片获利受冲击，也将让联发科今年整体企业营
益率将降至15%，且最坏的假设情境，就是5G芯片营益率降至0%，接近2017年4G芯片崩盘的
情景。至于2024年产业复苏，美系外资则认为，以5G商品化和技术演进来看，如果要等待6G
芯片的拉货循环，预期也将是5至7年后才会开始发生。
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高盛昨天出报告，看空到620，今天换大摩打落水狗到618，虽然过去统计外资报告见报后的
目标价胜率低于50%，尤其是高盛只有22%，不过这是建立在只有少数券商出报告的时候，当
变成集体共识，白的也会变黑的
高通的7Gen2来势汹汹，发哥才想到要扩展蓝海，今天才有则车用MediaTek Dimensity Auto
发表， 但车用时间认证长，这时想到同学会上有内部才在说当初2019裁掉车用去发展Meta
，现在又回头，已经差了几个马步了