原文标题：存货竟低过2021年！谢金河赞电子9厂见到光 还有1档殖利率7％ 市场会埋单
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发布时间：07:16 2023-04-09
记者署名：李宗莉
原文内容：
上市柜公司2022年财报已全数现形，财信传媒董事长谢金河分析，投资人可趁机检视应收
款项等3项重要财务指标，点名广达、纬创、华硕、技嘉、微星、宏碁、佳世达、友达、
群创等电子9哥，去年底存货已比2021年还低，库存调整已见曙光；至于股利政策部分，
他则肯定日月光豪发8.8元股息，殖利率逾7％，市场会埋单。
谢金河在最新一期《先探》撰文指出，台积电号称护国神山，也是台股的中枢神经，这次
OpenAI开启新的时代，台积电董事长刘德音站出来公开反对美国芯片法案有关双重课税，
及必须交付营业秘密的细节，他也表示高速芯片将取代手机芯片成为新主流，台积电是AI
发展最重要的供应链，台股不会寂寞。
从美国10大市值企业来看，今年最独领风骚的企业是Nvidia，年初市值输台积电，但这一
波拉升到6814.48亿美元，比台积电多出2千亿美元，今年Nvidia最大涨幅155.15%，这是
全球明星，市值也一度超过波克夏Ａ股，成为全球第5大企业。
观察Nvidia去年第4季净利14.1亿美元，台积电第4季赚2959亿台币，近100亿美元，市值
差距那么大，是本益比的估值，在这种情况下，谢金河认为，可见台积电的股价下档有限
。
他也提醒，虽然原物料带动的高通膨已过，但接下来的世界必须面对疫情3年冲击下，服
务成本升高与薪资上涨的问题，美国CPI降到2％不可能，顶多3~4%就很不错。
鉴于难返低通膨时代，加上友岸外包取代离岸外包，增加生产成本，美中角力是一个长期
问题，接下来的世界会是一段相当漫长调整，更提醒年报揭露完毕后，最好检视3个指标
。
一是优先检视存货，像是鸿海2021年底存货6721亿，去年底升到9390亿，第4季库存不减
反升；巨大也不理想，去年底库存由308.72亿增至413.85亿元，比第3季375亿还高，显见
库存调整并不好。
反观广达从去年第3季的2530亿降到2258亿，纬创从1893亿降到1568亿，这个数字已经比
2021底的1613亿低；华硕从1852亿打到剩1424.72亿，已经比2021年1673亿低很多，华硕
为了清库存，第4季也出现38.23亿元的亏损，这并非常态；技嘉已从2021年的2658亿降到
2177亿；微星从379亿降为292.95亿，大有改善；宏碁、佳世达也都降到比2021年更低的
水位。
比较彰显的是景气最早走跌的面板，友达的存货从344.89亿降为302.63亿元，群创从
382.78亿降为359.17亿，都是曙光。
财报看完存货调整后，第二是检视应收帐款的变化，第三就是投资人最在乎的股利政策，
1家公司营运最后结算的盈余，分配给员工、董监经营者后，就是股东。
最后结算缴完税的净利，分配给员工及董监事，最后决定分配给股东，从赚到的钱到股东
实际拿到的是实质配发率，以这2天公布股利的日月光投控为例，去年大赚620.9亿，
EPS14.21元，跟2021年差不多，但这次把股利从7元拉升到8.8元，这会让市场很有感，最
近股价缓步扬升，是在反应殖利率，殖利率7％以上，市场会埋单。
心得/评论：
谢老开示：
广达、纬创、华硕、技嘉、微星、宏碁、佳世达、友达、群创库存见曙光
→库存不见天日
日月光豪发8.8元股息，殖利率逾7％，市场会埋单
→市场不会埋单
Nvidia市值超过波克夏Ａ股，成为全球第5大企业
→Nvidia准备下去
美国CPI降到2％不可能，顶多3~4%就很不错
→美国CPI一定会降到2％，稳了
谢老指标，全部正向解读
→库存消化、殖利率高会涨、NVDA续强(AI)、通膨难降、经济复苏解读
谢老指标，全部反向解读
→库存堆积、殖利率高没用、NVDA转弱(AI)、通膨回落、经济衰退解读
过半年再来回测这篇准不准