※ 引述《Lime5566 (莱姆56)》之铭言：
: 原文标题：
: 多项指标显示Fed可能5月启动降息
: 原文连结：
: https://news.cnyes.com/news/id/5129858?exp=a
: 发布时间：
: 2023/03/29 13:02
: 记者署名：
: 钜亨网编译罗昀玫
: 原文内容：
: 彭博宏观分析师 Simon White 周二 (28 日) 撰文指出，劳动力市场、殖利率曲线、通膨
: 和美股抛售将迫使联准会最早将于 5 月启动降息，并且可能会在年底前大幅降息。
: 联准会主席鲍尔近期明确表示，联准会认为今年不会降息，试图浇熄市场对政策即将转向
: 的期待，但金融市场瞬息万变，两周前，市场估量联准会还会有四次升息，但现在，市场
: 定价升息周期步入尾声，并可能在 6 月首次降息。
: White 列出可能导致利率政策路径再次骤变的多项因素，若这些因素都吻合，预测联准会
: 最早将于 5 月启动降息，并且可能会在年底前大幅降息。
: 这些因素包括：就业市场急遽恶化、经济衰退无法避免、通膨早远离周期峰值并导致股市
: 抛售。
: 下图显示，美国有近五分之一的州，申请失业救济金人数年增率超过 25% 之后，该数据
: 通常会急遽恶化，促使美国全境数值飙升，大多数情况下，该数据会在衰退中触及峰值。
: 此外，WARN (员工整顿及再培训通知) 通知数量急剧上升。雇主必须在工厂关闭和大规模
: 裁员前 60 至 90 天以书面形式通知员工，并提交失业救济申请。
: 目前经济衰退不仅看起来不可避免，而且最快在夏季就会发生。美债殖利曲线倒挂预告经
: 济衰退在某个时候即将到来，但更紧迫的讯号是殖利率曲线变陡，通常最先开始变陡的部
: 分是 3 个月和 30 年公债殖利率曲线。
: White 称，联准会通常在经济衰退开始前 2 至 3 个月开始降息，并在 3 个月和 30 年
: 公债殖利率曲线开始变陡后 6-8 周开始降息。该曲线在 2 月初开始变陡，除了硅谷银
: 行 (SVB) 倒闭之后的短暂变化外，该曲线迄今一直变得更加陡峭。从历史上看，这与最
: 早于 6 月开始的经济衰退预测是一致的，也与大量预测衰退的领先指标相符。
: White 推算，若假设该曲线在 2 周前触底 (3 月 14 日左右)，那么这与最早在 5 月份
: 第一次降息是一致的。
: 殖利率曲线变陡表示市场预期经济景气增强、通膨和利率升高，曲线变平则表示投资人预
: 期近期升息，对未来经济成长持悲观态度。
: 投资人可能会询问，即使就业市场明显恶化，经济衰退看起来迫在眉睫，通膨会阻止联准
: 会降息吗？从历史经验来看，答案是否定的。White 称，联准会在消费者价格指数
: (CPI) 自峰值回落三分之一后开始降息，平均花费了 6 个月。本轮周期来看，CPI 在 9
: 个月前触顶后已回落三分之一，联准会自现在起有机会降息。
: 美股从去年至今几经波折，White 警示，股市是房间里的大象，标普指数仍在 4000 点附
: 近徘徊，但银行业危机正导致金融状况急剧紧缩，存款正从银行体系流出，进入更高的货
: 币市场基金和联准会隔夜附买回操作 (RRP) 市场，股市在今年秋天风险巨大。
: White 预估，由于金融情势指数 (FCI) 走势和股市高度相关，如果股市出现崩跌，而且
: 衰退迫在眉睫，几乎没有什么因素能阻止联准会降息，也许还会进一步大幅降息。
: 心得/评论：
: 彭博宏观分析师 Simon White认为
: FED准备五月份降息
: 若股市出现崩跌 年底前更可能出现大幅降息
目前短期利率市场就是压注今年会出现经济衰退
利率市场的资讯也不能小觑，但我的观察是目前债市的经理人
交易员忙着收拾善后，而且恐慌情绪蔓延。
从 高收债利差 OAS 跳升 的情况相当于股市去年9月、10月的水准
参考 https://fred.stlouisfed.org/series/BAMLH0A0HYM2
但是股票市场的波动则逐渐走低，以股市看债市目前感受是 不一样的。
07年的时候，短期利率市场是早先FED 开始松动
DATE HY FED 美库
信用利差 利率 3M殖利率
07/06 2.92 5.25 4.80 <=市场利率下跌
07/07 4.13 5.25 4.94
07/08 4.42 5.25 4.11
07/09 4.05 4.75 3.80
07/10 4.21 4.50 3.91
07/11 5.56 4.50 3.14 <=信用利差破5
07/12 5.69 4.25 3.24
08/01 6.68 3.00 1.94
08/02 7.45 3.00 1.84
08/03 7.81 2.25 1.32
08/04 6.53 2.00 1.38
08/05 6.22 2.00 1.88
08/06 7.08 2.00 1.73
08/07 7.67 2.00 1.66
08/08 7.94 2.00 1.71
08/09 10.20 2.00 0.90 <=崩盘
08/10 14.79 1.00 0.44
因为公司债与信用风险绑在一起，所以股票投资人应该最好一起看
虽然OAS 跳升后续不见得 真的 会发生事情，但起码是个风险资讯
回到FED 降息...
我根据前天的市场数字 更新了我对今年的预期，我同事看完问我 真的是这样吗?
因为重算一趟有点花时间，我并不会时时更新，所以计算完也有点意外
DATE CPI rGDP FED US3M SP500 失业 PCE
EPS 率
22/12 6.4 0.8 4.5 4.3 211.8 3.5 4.6
23/01 6.3 0.8 4.5 4.6 211.8 3.4 4.7
23/02 6.0 0.9 4.8 4.8 209.4 3.6 4.8
23/03 5.5 1.4 5.0 4.6 208.7 3.7 4.7
23/04 4.9 1.5 5.1 4.6 207.5 4.0 4.7
23/05 4.5 1.4 5.1 4.6 209.3 4.3 4.6
23/06 4.2 1.1 5.1 4.6 203.7 4.5 4.5
23/07 3.9 0.7 5.1 4.6 201.3 4.7 4.4
23/08 3.6 0.3 5.1 4.6 203.7 4.8 4.3
23/09 3.4 0.1 5.1 4.6 200.1 4.9 4.2
23/10 3.2 -0.3 5.0 4.5 197.3 5.1 4.0
23/11 3.0 -0.6 5.0 4.5 198.4 5.3 3.9
23/12 2.8 -0.9 4.9 4.4 195.3 5.4 3.8
**今年的通货膨胀有机会跌破 3%**
原因是商品价格出现不小的下跌，我是采用 bloomberg 商品指数
参考: https://www.marketwatch.com/investing/index/bcom?countrycode=xx
商品价格yoy 跌幅17.93%，这对通胀的下跌有很大的助益
此外是M2，M2到2月数字yoy下跌2.93%，
要知道 美国这个国家有钱，基本上就是靠印钞出来的，过去60年M2年增率平均
为6.6%，2022/12 首次跌破0，而这个降幅将会预测到今年10月。
所以商品价格下滑，M2的紧缩，让CPI降幅更快。
3/22 FED SEP 里面核心PCE 预测为 3.6%，根据我的计算很有可能达标
我计算的PCE 年底值为 3.8%
FED 降息吗?
根据上述表列 FED预测，如果FED 再升息一码，也不用太意外
但随着通货膨胀降到3%以下，维持2%以上的利差 我认为就没有必要了
结语
虽然失业率在经济预测中通常不是领先指标而是结果
但失业率有很强的自相关性，所以失业率开始缓慢爬升就会持续下去
直到又开始下降为止。
所以失业率如果开始 3.7、 3.9、4.2、4.6 停不下来
那就真的经济要衰退了。