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多项指标显示Fed可能5月启动降息
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发布时间：
2023/03/29 13:02
记者署名：
钜亨网编译罗昀玫
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彭博宏观分析师 Simon White 周二 (28 日) 撰文指出，劳动力市场、殖利率曲线、通膨
和美股抛售将迫使联准会最早将于 5 月启动降息，并且可能会在年底前大幅降息。
联准会主席鲍尔近期明确表示，联准会认为今年不会降息，试图浇熄市场对政策即将转向
的期待，但金融市场瞬息万变，两周前，市场估量联准会还会有四次升息，但现在，市场
定价升息周期步入尾声，并可能在 6 月首次降息。
White 列出可能导致利率政策路径再次骤变的多项因素，若这些因素都吻合，预测联准会
最早将于 5 月启动降息，并且可能会在年底前大幅降息。
这些因素包括：就业市场急遽恶化、经济衰退无法避免、通膨早远离周期峰值并导致股市
抛售。
下图显示，美国有近五分之一的州，申请失业救济金人数年增率超过 25% 之后，该数据
通常会急遽恶化，促使美国全境数值飙升，大多数情况下，该数据会在衰退中触及峰值。
此外，WARN (员工整顿及再培训通知) 通知数量急剧上升。雇主必须在工厂关闭和大规模
裁员前 60 至 90 天以书面形式通知员工，并提交失业救济申请。
目前经济衰退不仅看起来不可避免，而且最快在夏季就会发生。美债殖利曲线倒挂预告经
济衰退在某个时候即将到来，但更紧迫的讯号是殖利率曲线变陡，通常最先开始变陡的部
分是 3 个月和 30 年公债殖利率曲线。
White 称，联准会通常在经济衰退开始前 2 至 3 个月开始降息，并在 3 个月和 30 年
公债殖利率曲线开始变陡后 6-8 周开始降息。该曲线在 2 月初开始变陡，除了硅谷银
行 (SVB) 倒闭之后的短暂变化外，该曲线迄今一直变得更加陡峭。从历史上看，这与最
早于 6 月开始的经济衰退预测是一致的，也与大量预测衰退的领先指标相符。
White 推算，若假设该曲线在 2 周前触底 (3 月 14 日左右)，那么这与最早在 5 月份
第一次降息是一致的。
殖利率曲线变陡表示市场预期经济景气增强、通膨和利率升高，曲线变平则表示投资人预
期近期升息，对未来经济成长持悲观态度。
投资人可能会询问，即使就业市场明显恶化，经济衰退看起来迫在眉睫，通膨会阻止联准
会降息吗？从历史经验来看，答案是否定的。White 称，联准会在消费者价格指数
(CPI) 自峰值回落三分之一后开始降息，平均花费了 6 个月。本轮周期来看，CPI 在 9
个月前触顶后已回落三分之一，联准会自现在起有机会降息。
美股从去年至今几经波折，White 警示，股市是房间里的大象，标普指数仍在 4000 点附
近徘徊，但银行业危机正导致金融状况急剧紧缩，存款正从银行体系流出，进入更高的货
币市场基金和联准会隔夜附买回操作 (RRP) 市场，股市在今年秋天风险巨大。
White 预估，由于金融情势指数 (FCI) 走势和股市高度相关，如果股市出现崩跌，而且
衰退迫在眉睫，几乎没有什么因素能阻止联准会降息，也许还会进一步大幅降息。
心得/评论：
彭博宏观分析师 Simon White认为
FED准备五月份降息
若股市出现崩跌 年底前更可能出现大幅降息