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航海王拥3大护身符 不会重演2016大逃杀
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发布时间：2022.12.19
记者署名：工商时报 数位编辑
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美股3天崩千点，拖累台股开盘跳水百点，货柜3雄仅阳明（2609）小涨0.61%至65.7元，
长荣（2603）、万海（2615）均小跌。因运价触底迹象浮现，货柜海运、散装、空运正掀
起跨界抢货大战，本土投顾认为，阳明（2609）落后同业，仍维持持有评等，目标价从65
元下修至63元，虽运价短线有撑，长线仍疲软，建议保守看待。
SCFI（上海出口集装箱运价指数）连26跌，周跌1.3％至1,123.29点，跌幅收敛，其中欧
洲线、地中海线逆势小涨0.5％，美西线、美东线小跌0.49％、3.68％。元大投顾指出，
因受惠农历年前拉货旺季支撑，惟涨价一再递延，动能疲弱，下调阳明明年营收14%至年
减46%，下调明年获利37%至年减76%，EPS 12.99元，维持目标本净比于历史低档0.6倍，
给予目标价63元。
现金满手 没有降价求业绩压力
元大投顾分析，货柜产业有3大理由，明年将不会重演2016年因杀价竞争导致亏损局面，1
是因国际海事组织（IMO）明年环保法规，给予航商控制运能正当理由、2是疫情间航商获
利成长现金满手，没有降价求业绩压力、3是航商由追求市占扩张，转为价值提升，如马
士基在疫情后布局空运，创造一条龙运输服务价值链。
虽然阳明短期内不致亏损，净值维持成长，但元大投顾不认为此时是进场好时机，主因终
端需求仍疲弱，明年第1季需求仍低迷，运价看跌，评价上档面临压力，建议投资人保守
看待航运类股，静待欧美需求转强。
心得/评论：
元大设定的目标价见人见智，但对于货柜产业的前景分析还算中肯，环保法规逐年更加严
格，满手现金的航商更没必要发动价格战，未来航运股将逐渐回归合理净值估值。